20171019-川财证券-川财研究每日晨报_低波动状态下风格分化显著_11页_749kb

文档总结

核心内容

本报告为川财研究于2017年10月19日发布的每日晨报，内容涵盖宏观策略分析、公司动态、热点新闻、研究报告及风险提示等多个方面。整体上，报告聚焦于A股市场在低波动状态下的风格分化趋势，同时分析了两家上市公司——联创互联和当代明诚的业务进展与投资前景，并结合宏观经济与政策环境对市场走势做出判断。

主要观点

1. A股市场低波动状态持续

• 市场维稳预期增强：由于重要会议即将召开，市场短期内出现大幅下跌的可能性较低。
• 波动率自相关性：上证指数自2016年8月以来波动率持续低于2%，预计短期内难以出现新的催化剂。
• 风格分化显著：市场从“一九分化”（少数个股上涨，多数下跌）演变为“三七分化”（约三分之一个股上涨），上证50与中证1000波动率均处于历史低位，但分化明显。
• 龙头股受益：低波动与低流动性环境下，业绩稳定的龙头股更具吸引力，上证50的强势表现验证了这一逻辑。
• 资金面压力：四季度解禁规模约8000亿元，资金流入放缓，市场资金面偏紧。

2. 市场整体表现

• 上证指数高开震荡走高，收于3381.79，上涨0.29%。
• 创业板指下跌0.47%，行业分化明显，食品饮料、家用电器、医药生物、非银金融等板块表现较好，而有色金属、计算机、钢铁等板块跌幅较大。

关键信息

联创互联（300343）

• 业务聚焦：公司转型互联网营销，逐步完善产业链，已收购多家互联网广告公司，剥离传统化工非盈利项目。
• 业绩表现：2017年上半年归属母公司净利润1.30亿元，同比增长54.3%；前三季度净利润预计2.25至2.70亿元，同比增长39.75%-67.71%。
• 未来布局：计划布局IP和媒体资源，完善互联网营销全产业链。
• 投资评级：首次覆盖给予“增持”评级，预计2017-2019年营业收入分别为31.5、39.3、47.2亿元，净利润分别为3.2、4.4、5.7亿元，EPS分别为0.55、0.74、0.96元/股，对应PE分别为28.8、21.1、16.3倍。
• 风险提示：业绩承诺不达预期、行业竞争加剧、政策风险、系统性风险。

当代明诚（600136）

• 三季报表现：2017年前三季度营业收入增长58.26%，但净利润同比下降9.07%。
• 业务整合：汉为体育和K酷国际影城纳入合并报表，带来收入增长，但成本和管理费用大幅上升，导致净利润下降。
• 四季度展望：业绩释放期在三季度和四季度，毛利率较高，预计四季度业绩将有所提升。
• 国际化进展：全资子公司双刃剑（香港）获得2018年俄罗斯世界杯亚洲区独家市场销售代理权，切入国际足联赞助体系，标志着公司国际化战略初步实现。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2017-2019年主营业务收入分别为7.19、8.91、11.06亿元，净利润有望达到1.92、2.35、2.87亿元，EPS分别为0.40、0.48、0.59元/股，对应PE分别为42、35、29倍。
• 风险提示：业绩承诺不达预期、收购不及预期、行业竞争加剧、政策风险、系统性风险。

热点新闻

风险提示

1. 宏观经济不达预期：若下半年经济未明显好转，可能影响汽车销量及整体市场表现。
2. 政策执行不达预期：环保政策若在地方落实不到位，可能导致需求下滑，影响相关公司业绩。
3. 下游需求低迷：若下游行业产销量低于预期，将对行业造成明显冲击。

投资评级说明

• 证券投资评级：以研究员预测的6个月内证券绝对收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，30%以上为买入，15%-30%为增持，-15%-15%为中性，-15%以下为减持。

重要声明

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