20171018-川财证券-A股市场点评：低波动状态下风格分化显著_601kb

A股市场2017年10月18日总结

核心内容

2017年10月18日，A股市场整体呈现低波动状态，上证指数高开后窄幅震荡走高，创业板指则小幅下跌。市场风格分化明显，大盘蓝筹股表现优于中小盘股，部分行业出现显著上涨，而另一些行业则下跌。

市场表现

• 上证指数：高开后震荡走高，收于3381.79，上涨 0.29%。
• 创业板指：小幅下跌，收于1868.16，下跌 0.47%。
• 上证50：上涨 1.08%，成为当日市场亮点。
• 行业分化：
  • 上涨行业：食品饮料（+1.77%）、家用电器（+1.29%）、医药生物（+0.73%）、非银金融（+0.70%）。
  • 下跌行业：有色金属（-1.65%）、计算机（-1.73%）、钢铁（-2.13%）。

主要观点

1. 低波动持续
   当前A股市场仍处于低波动状态，周度波动率低于 2%，且短期内市场缺乏新的催化剂，指数大跌风险较小。

2. 风格分化显著
   市场从“一九分化”演变为“三七分化”，即三分之一的个股表现较好，其余则相对低迷。上证50与中证1000的波动率均低于 1%，但分化程度较大，表明市场对确定性资产的偏好增强。

3. 业绩驱动逻辑清晰
   在低波动状态下，市场更倾向于追逐有业绩支撑的行业或公司，大盘蓝筹股因流动性好、业绩稳定而表现强势，验证了业绩主线的逻辑。

4. 资金面压力大
   四季度股票解禁规模约为 8000亿，叠加金融去杠杆政策，私募、保险、公募资金流入放缓，市场资金面较为紧张。

5. 经济与资产波动性减弱
   自2015年以来，GDP增速稳定在 6.7%-7%，经济增长波动性减弱，带动房市、债券、股市整体波动性下降，流动性好的龙头股受益明显。

关键信息

• 市场分化：从“一九”到“三七”，市场风格分化加剧。
• 资金面：四季度解禁压力大，资金流入放缓。
• 政策影响：金融去杠杆措施对市场流动性产生显著影响。
• 投资逻辑：低波动环境下，业绩确定性成为市场主要驱动因素。
• 未来展望：市场风格分化可能在业绩主线逻辑下继续演绎。

风险提示

• 政策出现超预期变动；
• 经济复苏不及预期；
• 外部出现黑天鹅事件。

分析师信息

• 分析师：李皓舒
  证书编号：S1100513120001
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