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轮胎行业总结：物流回暖与购置税减免推动市场复苏

核心内容

2022年6月10日，国海证券发布行业研究报告，指出货运物流回暖与乘用车销量回升对轮胎行业构成利好，维持推荐评级。报告重点分析了疫情缓解、购置税减免政策及行业基本面改善对轮胎市场需求的推动作用。

主要观点

• 物流运输需求恢复：自2022年5月起，全国多地疫情逐步好转，上海于6月1日全面恢复正常生产生活秩序，带动了物流及货运需求的快速回升。数据显示，5月整车货运流量指数环比上升12.66%，公共物流园吞吐量指数环比上升16.61%，主要快递企业分拨中心吞吐量指数环比上升16.16%。
• 购置税减免政策：2022年6月1日起，对购置日期在2022年6月1日至12月31日期间且单车价格不超过30万元的2.0升及以下排量乘用车，减半征收车辆购置税。该政策叠加各地促消费政策，预计将释放3-5月延迟的消费需求，推动6月乘用车销量回升。
• 乘用车销量回升：6月1-5日，全国乘用车零售16.8万辆，同比下降5%，但较上月同期增长6%；批发销量16.3万辆，同比下降7%，但较上月同期增长17%。政策启动的增量效应已初步显现。
• 商用车胎需求增加：物流与货运需求的恢复导致商用车轮胎使用频次上升，从而提升商用车胎的替换需求，对轮胎企业形成利好。
• 乘用车胎需求变化：乘用车销量回升将带动乘用车胎市场需求增长，有助于轮胎企业实现价格传导，改善盈利状况。

关键信息

• 行业评级：推荐（维持）
• 投资策略：重点关注玲珑轮胎、赛轮轮胎、森麒麟、通用股份。
• 盈利预测（2022-06-10）：

  重点公司	股票名称	股价	2021 EPS	2022E EPS	2023E EPS	2021 PE	2022E PE	2023E PE	投资评级
  601966.SH	玲珑轮胎	20.18	0.58	1.12	2.02	34.76	18.05	10.10	买入
  601058.SH	赛轮轮胎	11.02	0.45	0.71	1.02	24.49	15.47	10.82	买入
  002984.SZ	森麒麟	29.45	1.16	2.02	2.78	25.47	14.60	10.61	买入
  601500.SH	通用股份	4.33	0.01	0.14	0.21	433.50	31.55	20.60	买入

风险提示

• 需求恢复不及预期：若疫情反弹或经济复苏不及预期，可能影响物流与乘用车需求。
• 公司项目进展不达预期：部分企业项目推进可能受阻，影响产能与盈利。
• 原材料价格波动：橡胶等主要原材料价格波动可能影响企业成本与利润。
• 国际贸易摩擦：国际贸易环境变化可能影响出口业务。
• 环保及安全生产风险：环保政策趋严与安全生产要求提升可能增加合规成本。
• 汇率波动风险：汇率波动可能影响出口业务的盈利能力。
• 行业竞争加剧：行业竞争加剧可能压缩利润空间。
• 经济下行风险：整体经济下行可能对轮胎行业造成压力。

分析师信息

• 李永磊：天津大学应用化学硕士，化工行业首席分析师，7年化工实业经验，7年行业研究经验。
• 董伯骏：清华大学化工系硕士、学士，化工联席首席分析师，2年上市公司资本运作经验，4年行业研究经验。
• 汤永俊：悉尼大学金融与会计硕士，应用化学本科，化工行业研究助理。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
  • 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
  • 回避：行业基本面向淡，行业指数落后沪深300指数。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间；
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。

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风险提示（重复）

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 投资者不应将本报告作为唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。
• 投资者在决定投资前，应向专业人士咨询并谨慎决策。

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