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国泰君安期货研究周报总结

能源化工板块

• PTA & PX：单边趋势偏弱，调整尚未结束，关注支撑位（PTA 5900， PX 下行风险）。供应端检修较少，但新装置投产压力显现；需求端聚酯开工见顶，累库压力大，PX估值受原油影响持续下移。
• 乙二醇：趋势偏弱，关注4000支撑位，多EG空PTA对冲操作。累库压力较小，供应检修增多，成本支撑来自煤炭。
• 涤纶短纤：利润压缩，全产业链价格中枢下移，短纤利润短扩。下游纱厂库存高，备货情绪弱，需求端承压。
• 甲醇：煤制成本支撑强于油制，价差分化明显。内地库存低位，港口累库；需求端工农业开工回落，进口压力大。

橡胶

• 核心矛盾：出口数据分化（泰国出口降幅显著，越南增势放缓），国内需求偏弱。库存短期去库，但宏观风险上升。操作建议：宽幅震荡，关注成本支撑及下游补库节奏。

合成橡胶

• 顺丁橡胶：供应复产加剧，库存累积，估值区间12200-13000元/吨承压运行。下游轮胎利润低迷，负反馈持续。
• 丁苯橡胶：供需边际走弱，廉价顺丁冲击市场。丁二烯成本支撑尚存，但高价库存拖累顺丁。

LLDPE

• 供应端复产，需求端韧性不足，库存累积压力大。短期偏弱，关注8080/8050支撑，上方压力8350。基差走弱导致套利空袭，导致市场结构偏弱。

PP

• 局部过剩压力显现，下游需求分化。短期不追空，中期调整未结束，关注7500-7250支撑区间。供应端检修结束，开工提升；需求端包装膜、管材支撑有限。

纸浆

• 高位震荡续，库存持续去库，进口成本支撑强劲（巴西CMPC报价上涨）。需求端纸厂提价预期积极，关注外盘溢价及政策变动。

苯乙烯

• 纯苯强于苯乙烯，期权月差缩窄。短期低库存压力较小，但利润修复支撑，中长期关注下游补库节奏。

玻璃 & 纯碱

• 玻璃：短期沙河区域成交好转，但中期调整未结束，关注纯碱下跌对玻璃利润挤压。库存压力大，地产政策缓和利好加工端。
• 纯碱：供应端产量回升，库存在累库中，下游积极补库被推迟。短期基差较大，非最佳期限补贴，关注玻璃厂下一轮补库。

PVC

• 节后供需矛盾激化，库存攀升，电石成本支撑较弱。操作建议关注去库信号，避免追空。出口利润修复缓慢，区域分化明显。

烧碱

• 开工高位运行，但山东地区因检修支撑价格，江苏结构性偏弱。利润在高位，但过剩压力后期增加。操作建议：偏空，关注2921支撑。

免责声明：以上观点均基于2023年10月8日之前的市场数据，实际投资需谨慎，详情请参考报告正文免责声明部分。