2019美国共同基金业发展报告解读之二：美混合型基金遭冷落，我国多元资产配置迎变局-20190823-上海证券-15页_753kb

上海证券報：美混合型基金遭冷落，我国多元资产配置迎变局

核心内容

本文通过对《2018年度美国投资公司发展报告》的解读，分析了美国混合型基金的边缘化趋势，并对比我国混合型基金的发展现状与前景，指出我国混合型基金在规模和数量上占据主导地位，未来或将面临结构变化。同时，文章探讨了FOF产品、类投资顾问业务等多元化资产配置服务的发展趋势。

主要观点

• 美国混合型基金边缘化：混合型基金在美国共同基金市场中占比长期偏低，2018年底仅占7%，且自2015年以来持续遭遇净赎回。
• 美股长牛影响需求：长期牛市使得投资者更倾向于单一资产配置，对混合型基金的需求下降。
• 个人投资者主导市场：美国个人投资者占共同基金持有资产的89%，养老需求拉长投资周期，使其对短期波动容忍度更高。
• FOF产品崛起：FOF作为多元化资产配置的代表，逐渐取代混合型基金成为新的配置工具。
• 我国混合型基金占优：我国混合型基金在数量和规模上占据主导地位，2018年底数量占比达48.07%，规模占比达31.18%。
• 分类改革推动发展：2014年基金分类改革，将部分股票型基金划入混合型基金，显著提升其市场占比。
• 灵活配置基金发展迅速：2015年市场波动促使灵活配置基金规模迅速增长，成为市场重要组成部分。
• 创新产品推动规模增长：战略配售基金、沪港深基金等创新产品以混合型基金为载体，推动其规模增长。
• FOF产品前景广阔：我国FOF产品在养老金第三支柱政策推动下，将获得更大发展空间。

关键信息

美国混合型基金现状

• 市场占比低：2018年底混合型基金占美国共同基金及ETF市场的7%。
• 资金流出显著：2018年混合型基金净赎回910亿美元，占其总规模的6%。
• 长期趋势：美股长牛、个人投资者养老需求、FOF产品崛起等因素导致混合型基金边缘化。

我国混合型基金发展

• 数量与规模领先：剔除货币基金后，混合型基金数量占产品总数的48.07%，规模占比达31.18%。
• 分类改革影响：2014年基金分类改革使得混合型基金占比大幅提升。
• 灵活配置基金崛起：2015年市场波动推动灵活配置基金规模增长，2018年底灵活配置基金占比超50%。
• 创新产品支撑发展：战略配售基金、沪港深基金等创新产品以混合型基金为载体，推动其规模增长。

FOF产品与未来趋势

• FOF产品兴起：2017年我国开启FOF投资时代，养老目标基金成为FOF的重要组成部分。
• 养老金推动发展：养老金第三支柱政策将为FOF产品提供规模发展的空间。
• 未来结构变化：我国混合型基金将面临结构变化，FOF产品及类投资顾问业务将成为新的增长点。

多元化资产配置服务发展

• 类投资顾问业务兴起：投资顾问业务成为资产配置的重要工具，有助于形成多层次服务体系。
• 监管需完善：目前我国投资顾问监管体系尚不完善，需尽快制定相关法规以促进健康发展。
• 第三方销售机构发展：独立基金销售机构有望通过类买方投顾业务拓展市场，提升服务层次。

结构变化趋势

• 灵活配置基金需明确风险定位：当前灵活配置基金缺乏清晰风险刻画，未来需优化资产配置方案。
• FOF产品成为新势力：FOF产品将提供更多样化的配置方案，成为混合基金的重要补充。
• 市场自我纠正：灵活配置基金市场已出现优胜劣汰，部分产品被清盘，市场逐渐趋于理性。

附注

• 分析师承诺：分析师刘亦千、谢忆承诺报告内容独立、客观，不与薪酬挂钩。
• 公司资质：上海证券基金评价研究中心具备证券投资咨询业务资格。
• 重要声明：报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，不保证准确性或完整性。

图表说明

• 图1、图2、图3：展示美国混合型基金及各类基金资金流动趋势。
• 图4、图5、图6：展示美国基金市场结构及资金流向。
• 图7、图8、图9：展示我国混合型基金数量、份额及灵活配置基金发展趋势。
• 图10、图11：展示我国灵活配置基金配置情况及FOF市场产品情况。

总结

美国混合型基金因市场环境、投资者偏好及多元化配置服务的兴起而逐渐边缘化，而我国混合型基金在政策支持和市场变化下占据主导地位。未来我国混合型基金将面临结构变化，FOF产品及类投资顾问业务将成为新的发展重点，推动多元化资产配置服务体系的完善。