科创八条深度解读：硬科技的试验田-240624-东北证券-27页_1mb

硬科技的试验田——科创八条深度解读

**摘要：**本文分析了2024年6月发布的"科创八条"政策，旨在深化科创板改革，强化其"硬科技"地位，解决新股高价超募、活跃并购重组市场及加强上市公司监管等问题。政策围绕八个方面展开，包括强化板块定位、优化发行承销、支持再融资与并购、完善股权激励、防范市场风险及营造良好生态。通过措施试点与制度创新，促进科技创新，助力上海"五个中心"建设。

一、强化科创板定位

（1）重定义为硬科技板块： 继续坚持科创属性评价标准，明确板块定位，加强各板块功能区分；在市场低迷时可能收紧IPO。

（2）对虽不完全符合科创属性但具硬科技特征的企业给予政策倾斜， 尤其关注未盈利科技企业，通过提高网下投资者锁定期和配售比例等方式稳定市场。

二、深化发行承销制度试点

（1）限制新股发行高价， 采用高价剔除比例，防范联合抬高股价行为。

（2）提高未盈利企业股票发行锁定比例， 促进机构长期持有，降低价格波动风险；鼓励战配参与，提升稳定性。

三、优化再融资与并购支持

（3）支持再融资用于研发投入， 探索轻资产认定标准；试点储架发行，提高融资效率。

（4）丰富并购支付工具， 允许股份、现金、可转债等多种方式，实施分期支付。

四、完善股权激励与交易机制

（5）增强股权激励有效性， 优化授予与预留权益安排。

（6）试点做市商机制与盘后交易， 推科创50ETF期权等产品，丰富投资策略和风险管理工具。

五、全面监管与退市机制

（7）加强信息披露豁免权和激励机制限制， 落实退市制度，防范"壳"价值。

六、营造良好市场生态

（8）配合沪市"提质增效重回报"倡议， 推动新质生产力发展和投资者回报，优化法治与文化建设。

风险提示： 政策落地不及预期、经济修复不及预期。

该政策旨在巩固科创板作为科技创新试验田的角色，通过制度完善与试点推进，支持高研发投入企业成长，提升资本市场支持科技创新的能力。