20250811-天风证券-亨通光电-600487.SH-AI算力时代释放光纤互联潜能_坚定看好领军企业_8页_1mb

亨通光电（600487）投资分析报告总结

核心观点：看好亨通光电在AI时代下的光通信领军地位，维持“买入”评级，目标价未披露，当前价16.97元。公司聚焦新型光纤，受益于AI算力时代的数据中心高速、低时延、大容量传输需求，已实现空芯光纤等产品的规模化产业化能力，并积极布局产能扩张。

技术与市场背景：

• AI发展推动光纤向大容量、低时延、长距离演进，传统单模光纤面临性能瓶颈。
• 新型光纤（多模、超低损、空芯）需求增长：尤其空芯光纤在数据中心互联等场景中优势显著，如微软已布局长距离空芯光纤断线；中国移动已实现国内首条完全自主知识产权空芯光纤商业化应用，损耗达国际先进水平。
• 全球范围内AI数据中心扩张带动康宁等企业业绩显著增长（光通信产品销售额同比增长81%）。

亨通光电优势分析：

1. 技术能力：公司在新型光纤（如Om4多模光纤、超低损光纤、空芯光纤等）领域已完成从研发到产业化布局，拥有自主知识产权的反谐振空芯光纤已通过权威检测并具备批量交付能力。
2. 产能扩张：AI先进光纤材料研发制造中心扩产项目（占地200亩，计划2026年2月完工）将聚焦特种光纤产能，支持多模、空芯等产品持续释放潜能。
3. 商业化落地：产品已广泛应用于中国联通、中国移动合作伙伴大会等场景，并首度应用于深港跨境数据传输（低时延1ms），累计实现超宽带、低损耗性能突破，在国内外形成竞争优势。

财务预测：预计2025-2027年净利润分别为35/43/51亿元，对应PE估值12/10/8倍（持续下降表明市场预期持续高增长），ROE不断提升（从8.4%增至13.11%），现金流稳健，资产结构优良。

风险提示：

• 技术迭代导致新产品推广延迟；
• 行业竞争加剧，份额面临挑战；
• AI之外的传统光通信需求不及预期；
• 项目进度受非光通信领域（如海上风电）影响。

亨通光电在光通信新时代展现了强劲的增长动力与完善的技术能力，建议投资者密切跟踪AI驱动下光模块、数据中心等各场景下的市场份额提升与盈利能力改善节奏。