20250214-江海证券-食品饮料行业_两会政策窗口临近_关注消费顺周期板块_4页_313kb

食品饮料行业点评报告总结

核心内容概述

本报告由江海证券研究发展部消费行业研究组发布，分析师张婧于2025年2月14日出具。报告指出，食品饮料行业在2025年面临消费复苏的预期，建议投资者关注消费顺周期板块，尤其是白酒和大众消费品板块。报告同时提到近期政策动向及市场表现，为投资决策提供参考。

主要观点

1. 行业表现回顾

• 相对收益：近1个月为-3.34%，3个月为-4.27%，12个月为-23.83%。
• 绝对收益：近1个月为1.56%，3个月为-9.28%，12个月为-7.78%。
• 数据来源：聚源，2025年2月13日数据。

2. 政策动向

• 两会政策窗口期临近：国常会强调提振消费，指出要推动大宗消费更新升级，加大以旧换新支持力度，促进“人工智能+消费”、健康消费等新兴消费场景。
• 上海发放消费券：2025年2月10日，上海启动“乐上海”消费券发放，投入5亿元财政资金，重点支持餐饮、旅游、电影、体育等线下消费领域。

3. 宏观经济与消费数据

• CPI上涨：国家统计局数据显示，2025年1月CPI同比涨幅扩大至0.5%，其中食品价格上涨0.4%。
• 春节消费表现：全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长4.1%，网上零售额同比增长5.8%，显示消费市场总体平稳开局。

4. 白酒行业分析

• 2024年业绩增速放缓：白酒行业在Q1、Q2、Q3营收同比增速分别为14.67%、10.57%、0.73%，归母净利润同比增速分别为15.75%、11.76%、2.05%，呈环比下行趋势。
• 2025年展望：预计白酒行业仍处于去库存周期，但随着政策发力和消费潜力释放，需求端将进入温和复苏阶段。
• 投资建议：重点关注高端白酒龙头如贵州茅台、五粮液、山西汾酒；大众价格带的地产酒龙头如迎驾贡酒、今世缘；以及经济复苏弹性标的如泸州老窖、水井坊、舍得酒业等。

5. 大众消费品板块分析

• 餐饮产业链修复：受疫情和消费下行影响，餐饮链盈利持续承压，但随着供给出清和政策支持，有望实现营收和利润的修复。
• 渠道变革机会：商超调改推动供应链优化和选品提升，更注重商品力和质价比。
• 建议关注标的：速冻和复合调味料受益于餐饮复苏，建议关注安井食品、立高食品、宝立食品；调味品方面关注天味食品、千禾味业。

关键信息

• 行业评级：增持（维持）
• 投资策略：关注消费顺周期板块，尤其是白酒和大众消费品。
• 政策支持：国常会和地方政府通过消费券发放等方式推动消费复苏。
• 市场预期：消费市场在春节后呈现平稳开局，食品价格略有上涨。
• 风险提示：宏观经济恢复不及预期、消费复苏不达预期、食品安全问题等。

投资建议

• 白酒板块：建议重点关注高端龙头和地产酒企业，预期终端动销改善、渠道库存下降将带动估值修复。
• 大众消费品板块：啤酒、调味品已逐步走出调整，速冻和复合调味料有望受益于餐饮复苏，建议关注相关企业。

其他信息

• 分析师介绍：张婧，经济学硕士，曾从事券商研究、公募基金和保险资管权益研究工作。
• 免责声明：本报告信息来源于公开资料，不构成投资建议，江海证券及作者不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。

总结

2025年食品饮料行业面临政策支持和消费复苏的双重机遇，建议投资者关注白酒和大众消费品板块。白酒行业虽在2024年表现疲软，但有望在2025年温和复苏；大众品板块则受益于餐饮修复和渠道优化，存在结构性机会。整体行业评级为“增持”，投资需注意宏观经济和消费复苏不及预期等风险。