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报告摘要

文字早评总结 2025/12/17

核心内容概述

本报告为2025年12月17日的市场早评，涵盖宏观金融、贵金属、有色金属、黑色建材、能源化工、农产品六大板块，对各品种的行情、消息、策略观点进行详细分析。整体市场情绪偏震荡，政策支持和宏观宽松预期对部分品种形成支撑，但基本面和需求端仍存在不确定性，需密切关注供需变化及政策执行效果。

宏观金融类

主要观点

政策支持：中央财办将“扩大内需”列为2025年重点任务，政策层面偏积极，有利于提振市场情绪。
降息预期增强：中央经济工作会议提出灵活高效运用降准降息等工具，降息预期增强，对债市形成支撑。
资金面平稳：央行逆回购操作延续，资金面预计平稳，但年底部分资金兑现收益，市场存在不确定性。

关键信息

期指基差：IF、IC、IM、Ih各合约基差分别为0.04%、0.13%、0.10%、-0.11%。
债市震荡：短期债市在内需偏弱与机构行为扰动下维持震荡，关注年底供需关系修复及超跌反弹。

贵金属类

主要观点

金银价格：美国非农数据偏弱提振降息预期，金银价格短线获得支撑，但短期策略建议观望。
黄金建议：沪金主力参考区间940-989元/克，建议多单持有。
白银建议：前期涨幅已兑现，建议维持观望。

关键信息

非农数据：美国11月新增非农就业人数6.4万人，高于预期，但服务业表现疲弱。
美元指数：美元指数下探，对金银形成支撑。

有色金属类

铜

行情走势：伦铜3M合约收跌0.57%至11619美元/吨，沪铜主力合约收至91830元/吨。
库存变化：LME铜库存增加，注销仓单比例下滑，国内库存微增。
策略建议：短期高位震荡，建议观望，运行区间参考91200-93000元/吨，11500-11800美元/吨。

铝

行情走势：伦铝收涨0.26%至2882美元/吨，沪铝主力合约收至21825元/吨。
库存变化：国内库存小幅减少，LME库存持平。
策略建议：全球铝库存处于低位，叠加宏观宽松，建议关注震荡上涨机会，参考区间21700-22100元/吨，2850-2910美元/吨。

锌

行情走势：沪锌主力合约收跌1.74%至23045元/吨，伦锌3S合约下跌91至3063美元/吨。
库存变化：国内库存去库，LME库存缓慢累库。
策略建议：短期价格偏弱，关注沪伦比值和库存变化，参考区间21700-22100元/吨，2850-2910美元/吨。

镍

行情走势：沪镍主力合约收跌2.09%至112290元/吨，伦镍3M合约震荡。
库存变化：国内库存维持高位，成本端支撑有限。
策略建议：短期建议观望，运行区间11.0-11.8万元/吨，1.30-1.55万美元/吨。

锡

行情走势：沪锡主力合约收跌2.07%至320620元/吨，伦锡震荡。
库存变化：国内库存小幅增加，LME库存去库。
策略建议：短期价格偏弱，关注供给端变化，参考区间300000-335000元/吨，39000-43000美元/吨。

碳酸锂&氧化铝

碳酸锂

行情走势：碳酸锂现货指数上涨1.35%，但期货合约下跌0.46%。
库存变化：国内库存去库，进口盈亏缩窄。
策略建议：关注6万元关口压力，建议逢低多配。

氧化铝

行情走势：氧化铝指数上涨0.15%至2606元/吨。
库存变化：港口库存累库，但多数厂家接近成本线。
策略建议：短期观望，关注几内亚矿石进口成本支撑，参考区间2400-2700元/吨。

不锈钢&铸造铝合金

不锈钢

行情走势：不锈钢主力合约震荡，整体表现中性偏稳。
库存变化：社会库存增加，但钢厂检修减产，库存压力缓解。
策略建议：短期震荡，关注出口许可证政策影响，建议逢高空配。

铸造铝合金

行情走势：AD2602合约下跌0.33%至20950元/吨。
库存变化：国内库存微降，外盘注销仓单接近翻番。
策略建议：短期区间波动，关注供应端扰动和交割压力。

黑色建材类

钢材

行情走势：螺纹钢主力合约收涨0.227%，热轧卷板收涨0.402%。
库存变化：社会库存增加，钢厂库存消耗。
策略建议：短期震荡，关注出口许可证政策对市场情绪的影响。

铁矿石

行情走势：铁矿石主力合约收涨1.06%至761元/吨。
库存变化：港口库存累库，国内供应过剩。
策略建议：短期震荡偏弱，关注成本端和供应端变化。

能源化工类

橡胶

行情走势：RU合约震荡，基差走弱。
库存变化：港口库存累库，进口到港高位。
策略建议：短期震荡，建议短线操作，关注出口政策影响。

甲醇

行情走势：甲醇主力合约收涨55元/吨。
库存变化：生产企业库存累库，贸易商库存去库。
策略建议：短期震荡，关注成本端变化，建议逢高做缩价差。

尿素

行情走势：尿素主力合约上涨1元/吨。
库存变化：社会库存去库，但同比仍偏高。
策略建议：短期震荡，关注出口及淡储需求，建议逢低多配。

乙二醇

行情走势：EG01合约上涨49元/吨。
库存变化：生产企业库存累库，港口库存增加。
策略建议：短期震荡，关注成本端变化，建议观望。

PTA

行情走势：PTA01合约下跌20元，基差走弱。
库存变化：社会库存去库，但同比仍偏高。
策略建议：短期震荡，关注检修节奏，建议观望。

对二甲苯

行情走势：PX01合约下跌40元，CFR下跌6美元。
库存变化：国内库存累库，亚洲库存去库。
策略建议：短期震荡，关注加工费和成本支撑，建议逢低做多。

聚乙烯PE

行情走势：PE主力合约下跌14元/吨。
库存变化：生产企业库存累库，贸易商库存去库。
策略建议：短期震荡，关注成本端变化，建议观望。

聚丙烯PP

行情走势：PP主力合约上涨2元/吨。
库存变化：生产企业库存去库，港口库存累库。
策略建议：短期震荡，关注成本端和供应错配，建议观望。

农产品类

生猪

行情走势：猪价小幅波动，多数地区持平。
库存变化：养殖端观望情绪浓厚。
策略建议：短期反弹空间有限，建议观望。

鸡蛋

行情走势：鸡蛋价格多数稳定，个别地区略偏强。
库存变化：中下游逢低补货，库存小幅去库。
策略建议：近月挤升水，远月关注产能去化，建议反弹抛空。

豆菜粕

行情走势：豆粕现货小幅回落，CBOT大豆下跌。
库存变化：国内库存偏高，同比仍处高位。
策略建议：短期震荡，关注南美天气及出口政策，建议观望。

油脂

行情走势：油脂整体下跌，马棕出口数据不佳。
库存变化：国内库存偏高，巴西等待装运船只减少。
策略建议：短期偏空，关注四季度库存反转，建议短线操作。

白糖

行情走势：白糖期货价格下跌，现货价格小幅上涨。
库存变化：国内库存偏高，印度及泰国产量增加。
策略建议：短期震荡，建议短线观望。

棉花

行情走势：郑棉价格下跌，但CCIndex小幅上涨。
库存变化：全国棉花商业库存同比增加。
策略建议：短期偏弱，关注政策变化，建议观望。

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研究中心团队信息

姓名	职务	组别	研究方向
孟远	总经理	主持研究中心工作	全面主持工作
吴坤金	总经理助理、组长	有色金属组	铜、铝
曾宇轲	分析师	有色金属组	碳酸锂
张世骄	分析师	有色金属组	铅、锌
王梓铧	分析师	有色金属组	氧化铝、烧碱
刘显杰	分析师	有色金属组	镍、锡
陈逸	分析师	有色金属组	不锈钢、玻璃、纯碱
陈仪方	有色研究助理	有色研究支持	有色研究支持
蒋文斌	高级投资经理、组长	宏观金融组	宏观、股指
钟俊轩	分析师	宏观金融组	贵金属、海外宏观
程靖茹	分析师	宏观金融组	国债、国内宏观
陈张滢	分析师	黑色建材组	煤炭、铁矿石、多晶硅、工业硅
朗志杰	分析师	黑色建材组	玻璃、纯碱
万林新	分析师	黑色建材组	铁矿、多晶硅、工业硅
赵航	分析师	黑色建材组	钢材
刘洁文	分析师	能源化工组	甲醇、尿素
张正华	分析师	能源化工组	橡胶、20号胶、BR橡胶
徐绍祖	分析师	能源化工组	塑料、PP、苯乙烯
马桂炎	分析师	能源化工组	PX、PTA、MEG、PVC
严梓桑	分析师	能源化工组	原油、燃油、低硫燃料油、沥青
王俊	分析师	农产品组	生猪、鸡蛋
杨泽元	分析师	农产品组	白糖、棉花
斯小伟	分析师	农产品组	豆粕、油脂