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新股研究周报 - 2022年第20周总结

核心内容

本周共5家公司过会，分别为主板（中小板）福元医药、创业板泓淋电力、智立方、科创板中科蓝讯和国博电子。建议重点关注国博电子与中科蓝讯。

主要观点

• 新股市场表现：本周8家公司上市，首日平均涨幅为30.51%，破发率为25.00%，上市以来破发率37.50%。预计募资68.38亿元，募资总额48.16亿元。
• 近两个月市场表现：共60家公司上市，总市值8894.35亿元，首日平均涨幅19.69%，上市以来平均涨幅13.67%，首日破发率38.33%，上市以来破发率46.67%。
• 市场涨幅与跌幅：上市以来涨幅居前的公司包括江苏华辰（+222.63%）、联翔股份（+131.89%）、阳光乳业（+131.82%）、铭科精技（+103.56%）、拓荆科技-U（+97.27%）；跌幅居前的公司包括安达智能（-40.13%）、中一科技（-38.73%）、荣昌生物（-37.29%）、峰昭科技（-34.28%）、赛微微电（-33.78%）。

关键信息

1. 新股市场情况

• 本周新股：共8家公司上市，首日平均涨幅30.51%，破发率25.00%。
• 近两个月新股：共60家公司上市，总市值8894.35亿元，首日平均涨幅19.69%，上市以来平均涨幅13.67%，破发率分别为38.33%和46.67%。

2. 新股研究

国博电子

• 主营业务：T/R组件及射频集成电路供应商，产品包括有源相控阵T/R组件、砷化镓基站射频集成电路等，覆盖军用与民用领域。
• 市场地位：国内领先的有源相控阵T/R组件研发生产平台，产品广泛应用于弹载、机载等领域。
• 技术实力：拥有高频低损耗传输互连设计技术、三维立体叠层组件设计技术、大功率高效散热设计技术等多项核心技术。
• 研发投入：2020年研发投入20751.96万元，占营收9.38%。
• 股权结构：控股股东为中国电科，间接持股64.06%。
• 募资用途：用于射频芯片和组件产业化项目（14.75亿元）和补充流动资金（12.00亿元）。

中科蓝讯

• 主营业务：无线音频SoC芯片供应商，产品包括TWS与非TWS蓝牙耳机芯片、蓝牙音箱芯片等，广泛应用于智能终端设备。
• 市场定位：主要下游为白牌市场，2021年品牌与白牌TWS耳机出货量占比约50%。
• 技术优势：核心技术已应用于主营业务，提升了芯片集成度、传输速度、功耗、音质、稳定性、可靠性等性能。
• 募资用途：用于智能蓝牙音频芯片升级项目（4.15亿元）、物联网芯片产品研发及产业化项目（1.88亿元）、Wi-Fi蓝牙一体化芯片研发及产业化项目（2.44亿元）、研发中心建设项目（2.48亿元）及发展与科技储备基金（5.00亿元）。

风险提示

• 公司询价未通过；
• 公司因特殊原因无法正常上市；
• 研究仅基于公司招股说明书梳理，不能充分反映公司状况；
• 公开发行制度发生变化；
• 公司所在行业竞争加剧。

数据支持

• 行业数据：全球模拟集成电路市场规模由2013年的401亿美元增长至2019年的533亿美元，年均复合增长率4.86%。
• 中国模拟集成电路：市场规模由2012年的1368.5亿元增长至2019年的2158亿元，年均复合增长率6.72%。
• 中国集成电路市场规模：由2010年的1440亿元增长至2020年的8848亿元，年均复合增长率19.91%。
• 中国集成电路设计产业：市场规模由2010年的364亿元增长至2020年的3778亿元，年均复合增长率26.37%。
• 全球物联网市场：预计2020-2024年年均复合增长率11.30%，2024年市场规模有望达到1.14万亿美元。
• 全球TWS耳机市场：2021年出货量13亿台，预计2025年增长至17亿台，市场渗透率持续提升。

技术与财务对比

• 国博电子：2020年营收22.12亿元，归母净利润3.08亿元，毛利率29.77%，低于可比公司如卓胜微、唯捷创芯等。
• 中科蓝讯：2021年营收11.24亿元，归母净利润2.29亿元，毛利率25.78%，ROE29.73%，高于博通集成、炬芯科技等。

投资建议

• 行业投资评级：推荐、中性、回避；
• 股票投资评级：买入、增持、中性、卖出。

免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合投资者适当性管理要求的客户使用。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
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