20170619-中国银河-电力设备与新能源行业周报_新能源汽车估值修复行情有望持续_21页_1mb

新能源汽车估值修复行情有望持续

核心内容

新能源汽车板块在上周表现良好，估值修复行情有望持续。尽管2017年新能源汽车补贴退坡，但新能源汽车替代传统燃油汽车的产业趋势依然明确，部分前期涨幅落后、估值水平合理的龙头公司具备投资价值。建议关注具备确定性增长的龙头企业，如杉杉股份、星源材质、新宙邦等。

主要观点

• 新能源汽车板块表现：上周新能源汽车板块涨幅显著，科泰电源、当升科技等标杆性标的周涨幅接近20%。板块整体估值修复，主要受前期大幅下跌影响。
• 新能源汽车增长点：预计从6月开始，前期表现不佳的客车和物流车将贡献增量，带动整体产销量提升，板块热情有望进一步升温。
• 动力电池市场：2016年动力电池出货量同比增长近80%，三元电池渗透率约为20%。但2017年客车市场补贴退坡幅度较大，影响整体增速。
• 投资主线：重点关注龙头车企的电池供应商、特斯拉潜在供应链及钴产业链。
• 电力行业改革：电力行业正在进行多方面的改革，包括国企改革、供给侧改革及电改，其中负荷地区火电机组因外来电占比高，利用小时数弹性较大。推荐智光电气、北京科锐、长园集团、四方股份、科陆电子、上海电力、东方能源等。
• 核电发展：国内核电建设将再次迎来高峰，三代核电技术逐步投产，全球核电投资将增加，关注原子能法、核电“十三五”规划等政策动态。
• 新能源行业趋势：新能源行业整体景气度较好，但需关注政策和市场变化。光伏和风电等子板块面临一定的市场调整压力，但仍有发展机遇。

关键信息

重点报告

1. 上海电力深度报告：公司致力于建设成创新型、国际化综合能源集团，通过国际化、综合化、平台化、清洁化四条路径发展。预计2017至2019年归属母公司净利润分别为17亿、37亿、41亿元，维持“推荐”评级。
2. 动力电池市场分析与展望：2016年动力电池出货量达27.8GWh，同比增长79%。三元电池在乘用车和物流车市场具有优势，但客车市场补贴退坡较大。推荐关注国轩高科、星源材质、长园集团等。
3. 英威腾深度报告：公司作为具备华为-艾默生基因的工控平台型企业，受益于下游需求回暖。预计2017、2018年EPS分别为0.23元和0.30元，维持“推荐”评级。
4. 星源材质深度报告：公司是A股最纯正的锂电池隔膜标的，具备全球影响力。预计2017至2018年每股收益分别为1.82元和2.38元，维持“推荐”评级。

行业动态

• 新能源汽车：通用汽车首批130辆自动驾驶版雪佛兰Bolt下线，测试车队扩大。
• 电力行业：安徽“十三五”规划提出到2020年可再生能源发电量达260亿千瓦时，云南5月售电量同比增长20.25%。
• 新能源其他：山东河口建光伏扶贫电站，浙江宁海建渔光互补项目，济宁市推出19000个充电桩建设规划。

公司动态

• 对外投资与收购：多家公司进行股权收购、转让及增资，如新时达收购之山智控，南都电源增资子公司等。
• 利润分配：通光线缆、亚玛顿、国电南自等公司发布2016年年度权益分派方案。
• 人事变动：多家公司发生高管变动，如赫美集团、诺德股份、新联电子等。

重点数据

• 上周行情：沪深300指数下跌1.61%，电气设备板块上涨0.76%，涨幅居前的有科泰电源、白云电器、当升科技等。
• 光伏价格：光伏级多晶硅料价格下跌0.5%，单晶6寸硅片价格下跌0.63%。
• 电池价格：电池级碳酸锂主流价15万元/吨以上，氢氧化锂主流价稳定在15.5-16万元/吨，负极材料价格区间为1.8-10万元/吨，电解液价格普遍在5.1-6.5万元/吨。
• 大宗商品价格：COMEX白银、LME铜、铝价格均出现下跌。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越主要市场指数平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月，行业或公司指数超越主要市场指数平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月，行业或公司指数与主要市场指数平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月，行业或公司指数低于主要市场指数平均回报10%及以上。

总结

新能源汽车板块在估值修复背景下表现良好，尽管面临补贴退坡和市场波动，但长期替代趋势不变。电力行业改革持续推进，核电和清洁能源发展迎来新机遇。重点公司如上海电力、英威腾、星源材质等具备投资价值。光伏、风电等子板块虽面临价格压力，但仍有增长潜力。整体来看，新能源行业前景广阔，建议关注具备龙头地位和增长潜力的企业。