锡：基本面偏强预期，库存仍较高-20230618-一德期货-29页_971kb

锡市场分析总结

核心内容

2023年6月18日的锡市场分析指出，当前锡价基本面偏强，但国内库存仍处于高位，限制了价格的上涨空间。整体来看，锡市场处于供需紧平衡状态，短期内需求修复缓慢，长期则有改善预期。

主要观点

• 基本面偏强预期：近期锡价涨势超预期，主要受供应回落及缅甸扰动影响，原料持续偏紧，加工费持续走低，未来供应或逐步减少，支撑锡价上行。
• 国内库存高位：尽管SHFE库存小幅下降，但社会库存仍处于高位，显示国内需求偏弱。
• 海外库存低位：LME锡库存维持低位，叠加高仓单集中度，海外锡价偏强。
• 进口亏损状态：国内锡锭进口亏损扩大，周度亏损均值达12467元/吨，限制了进口量。
• 下游需求疲弱：焊料、镀锡板、手机、PVC等主要下游行业表现疲软，需求恢复缓慢。
• 半导体库存去化：半导体指数回升，但库存仍处于主动去库阶段，对锡需求支撑有限。
• 新兴产业边际支撑：光伏和汽车耗锡量增长明显，或对长期需求形成一定支撑。
• 冶炼开工率上升：冶炼开工率上升，但焊锡料开工率预计下降，反映下游需求疲软。

关键信息

重点数据

产业分析

• 全球供需：2023年全球锡精矿产量为29.8万吨，精锡产量37.8万吨，消费38.3万吨，供需仍维持紧平衡。
• 国内供需：2023年国内锡产量16.5万吨，净进口1.0万吨，表观消费量17.8万吨，供需平衡为-0.3万吨。
• 矿山增量有限：全球矿山新增产能主要集中在2024年及以后，短期内难以缓解供应紧张。
• 下游表现：焊料、镀锡板、手机等下游需求疲软，但光伏和汽车耗锡量增长明显，可能对长期需求形成支撑。

资金层面数据

• 基金净持仓：6月9日基金净多头为624手，环比增加249手；前5名净多1354手，前10名1612手，前20名-1366手，显示市场多头情绪有所回升。

本周策略

• 交易策略：基于基本面偏强预期，但国内库存高位限制价格涨幅，建议逢低吸纳。
• 市场情绪：整体情绪有所缓和，对锡价形成一定支撑。
• 供需预期：供应或进入拐点，需求有望随终端行业周期改善，未来锡价具备上行空间。

总结

综上所述，锡市场当前基本面偏强，但国内库存高位抑制价格表现。随着供应逐步收缩及部分新兴产业的边际支撑，长期来看锡价有上行潜力。然而，短期内需求修复缓慢，市场仍需关注库存去化及下游行业表现。