烧碱专题系列：一文读懂烧碱产业链-20230904-招商期货-74页_2mb

烧碱专题系列总结

核心内容概述

烧碱（NaOH）是重要的基础化工原材料，属于盐化工产业，与纯碱同为“三酸两碱”中的两碱。烧碱具有固体和液体两种形态，其中液体烧碱主流规格为32%和50%，固体烧碱主要为99%。烧碱的生产主要依赖于电解法，尤其是离子膜电解法，占我国烧碱产能的99%以上，具有能耗低、纯度高、操作灵活等优势。

烧碱工艺及产业链

生产工艺

• 工业法：包括苛化法和电解法。其中电解法分为隔膜电解法和离子膜电解法。
• 离子膜电解法：是当前主流工艺，通过离子交换膜分割电解池，生产32%液碱、氯气和氢气。
• 生产成本：电力占总成本的60%，原盐占20%。生产1吨烧碱需电力2300~2400度和原盐1.4~1.6吨。

产业链位置

• 烧碱是氯碱工业的重要产品，与纯碱、PVC、氧化铝等同属盐化工产业。
• 主要下游：氧化铝（35%）、造纸、化工、印染纺织、日化、环保等，其中氧化铝对烧碱需求最大，相关系数达0.83。
• 产业链影响：氧化铝产能扩张对烧碱需求形成支撑，而电解铝产能接近天花板，限制氧化铝需求。

烧碱供需及贸易

全球供需

• 全球烧碱产能：2022年约10352万吨，中国占全球45%。
• 全球消费：中国占全球45%，是最大消费国。
• 全球贸易：液碱贸易量占全球产量的15%以上，主要出口国为美国、中国，进口国为澳大利亚、印尼等。

中国供需与贸易

• 产能：2022年达4658万吨，产能利用率维持在正常水平。
• 产量：2022年约3990万吨，主要集中在山东、江苏、内蒙古、新疆等地。
• 库存：2023年8月库存达35.47万吨，库存压力较大。
• 进出口：进口量整体减少，出口量增长，主要出口至“一带一路”国家和大洋洲。

烧碱价格与影响因素

价格波动

• 价格波动：2021年液碱年均波幅达320%，2023年价格呈现下降趋势。
• 价格相关性：与氧化铝价格相关性最高（0.83），其次为纯碱（0.79），与PVC和纸浆相关性较低（0.36和0.34）。

价格影响因素

• 上游：煤炭、电力、原盐。
• 下游：氧化铝、造纸、化工、印染纺织等行业。
• 政策：能耗双控、环保政策等对烧碱生产成本和产能有直接影响。

烧碱行业基本面

• 消费情况：2011-2021年消费量增长66.43%，2022年有所下降。
• 生产毛利率：2019-2021年因供大于求，毛利率大幅压缩；2022年因成本高企和需求强劲，毛利率有所回升；2023年毛利率有所减少。
• 区域差异：西部地区如新疆、内蒙古具有成本优势，东部沿海地区成本较高且受环保政策影响较大。

烧碱行业未来发展趋势

• 宏观环境：随着“十四五”规划推进，烧碱需求将增长，行业需向绿色、低碳方向转型。
• 政策限制：新增产能受到严格控制，高能耗企业面临技术改造和升级压力。
• 产能分布：主要集中在山东、新疆等地，行业集中度较低，企业多为中小型企业。

烧碱期货合约草案

期货合约规则

• 交易品种：烧碱。
• 交易单位：30吨/手（干吨）。
• 报价单位：元（人民币）/吨。
• 最小变动价位：1元/吨。
• 交割月份：1-12月。
• 最后交易日：合约交割月份的第10个交易日。
• 最后交割日：合约交割月份的第13个交易日。
• 交易代码：SH（Sodium Hydroxide首字母缩写）。
• 交割品级：基准交割品为32%液碱，替代品为50%液碱。

期货合约说明

• 交割方式：实物交割。
• 交割地点：交易所指定地点。
• 价格机制：采用折百价，便于不同浓度烧碱的比价和换算。
• 合约价值：单位合约价值高于部分已上市品种，提高投资门槛。

关键信息总结

• 烧碱简介：是重要的基础化工原材料，与纯碱同为两碱，广泛应用于多个行业。
• 工艺与产能：主要采用离子膜电解法，产能集中在山东、新疆等地，行业集中度较低。
• 成本结构：电力和原盐为主要成本构成，占总成本的80%左右。
• 价格波动：受供需、成本、政策等影响，波动较大。
• 贸易流向：主要出口至“一带一路”国家和大洋洲，进口主要来自日本、澳大利亚等。
• 期货合约：旨在为产业客户提供风险管理工具，合约设计符合现货市场特点，便于套期保值和交割。

主要观点

• 烧碱作为基础化工原料，其价格波动与下游行业密切相关，尤其是氧化铝行业。
• 烧碱的生产成本主要受电力和原盐价格影响，西部地区因资源和成本优势，成为主要产能集中地。
• 随着“双碳”政策的推进，烧碱行业面临产能控制和绿色转型的双重压力。
• 烧碱期货合约的推出有助于提升行业透明度，为产业客户提供更有效的风险管理工具。