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川财证券研究所晨报总结

一、核心内容概述

本报告由川财证券研究所总量研究部发布，日期为2022年9月28日，分析师为张卓然。报告聚焦于近期宏观经济、市场策略、行业研究及政策动态，旨在为投资者提供专业分析与建议。

二、主要观点与关键信息

1. 国务院政策动态

• 缓缴行政事业性收费和保证金：为缓解企业资金压力，国务院常务会议决定对部分行政事业性收费和保证金实行缓缴。
• 个人养老金税收优惠：对政策支持、商业化运营的个人养老金实行税收优惠，缴费者每年可税前扣除12000元，领取收入实际税负由7.5%降至3%。
• 稳外贸政策：国务院推出6条新政策，涵盖增强外贸履约能力、激发创新活力、强化保障能力等方面，旨在稳定外贸市场。

2. 国际事件影响

• “北溪”天然气管道爆炸：泄漏区域发生强烈水下爆炸，三处支线同时受损为首次，恢复供气时间不确定。欧洲天然气期货一度大涨22%，影响能源市场。
• 国际金融市场波动：国庆期间，海外市场存在诸多不确定性，包括多国央行加息、俄乌冲突升级、欧洲能源危机等，建议关注估值合理、利润增速有保障的行业。

3. 川财证券研究观点

宏观观点

• 工业企业利润恢复：8月工业企业效益呈现恢复态势，利润降幅较上月收窄，行业结构有所改善，中下游行业利润继续恢复。
• 行业占比：41个工业大类行业中，27个行业利润增速加快或降幅收窄，占比超六成，多数为中下游行业。

策略观点

• 市场表现：昨日三大指数走强，北向资金净流入32.72亿元，消费、医药板块领涨。
• 消费回暖预期：随着全球衰退预期加剧，出口和投资压力增大，“稳经济”增量有望来自消费端，消费、医药板块估值偏低，具备较高的安全边际。
• 投资建议：建议关注估值合理、利润增速有保障的方向，以应对海外不确定性。

产业研究观点

• 大宗与能源市场：产地市场走势偏强，供应端受安全生产事故和安监趋严影响，市场煤偏紧。电力用煤需求较好，非电需求尚可，整体销售良好。
• 能源价格波动：北溪1、2号管道受损，打消了俄罗斯向欧盟恢复供气的可能，欧洲天然气价格迅速上涨，建议关注具有海外天然气业务的企业。

区域研究观点

• 川渝地区外资增长显著：四川高技术产业利用外资持续增长，1-8月高技术制造业FDI到资2.97亿美元，同比增长383.24%；高技术服务业FDI到资9.58亿美元，同比增长63.87%。
• 重点项目推进：推动空中客车飞机成都全生命周期服务、美国雅保公司年产5万吨氢氧化锂锂电材料等项目开工，促进外资企业发展壮大。

三、电子行业周报要点

• 行业整体表现：本周电子行业下跌，但跌幅较上周有所减缓。
• 细分板块表现：模拟芯片设计、分立器件、品牌消费电子等板块跌幅明显。
• 市场环境影响：俄乌局势复杂，市场风险偏好谨慎，电子科技等高成长领域受限，估值下探。
• 投资机遇：半导体设备、分立器件等优质板块投资机遇凸显，预计在宏观环境稳定后有显著回升潜力。

四、风险提示

• 疫情波动程度超过预期
• 市场复苏进度不及预期
• 全球产业链波动超过预期

五、川财证券简介

• 成立于1988年7月，前身为四川省财政出资兴办的证券公司，现由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司等共同持股。
• 坚持诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念，服务客户、服务社会，创造良好经济效益和社会效益。
• 是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交易商协会会员。

六、分析师声明

• 张卓然具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以专业、独立、客观的态度出具报告。
• 报告内容不与分析师薪酬直接或间接相关，仅为研究观点。

七、投资评级标准

• 证券投资评级：以报告发布6个月内证券的绝对收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为分类标准，分为买入、增持、中性、减持。

八、重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得使用。
• 报告内容基于公开信息，不保证其真实性、准确性及完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，不构成投资建议。
• 投资者需自行评估风险，必要时咨询专业顾问。
• 报告版权归川财证券所有，未经授权不得擅自使用或传播。