20220928-川财证券-大宗商品点评_事件扰动_能源价格上涨_3页_446kb

文档总结：能源价格上涨与市场影响分析

核心内容

本报告由川财证券行业公司部发布，时间为2022年9月28日，分析师为陈雳。报告聚焦于近期能源市场受到的扰动，特别是“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道事故对欧洲能源供应的冲击，以及由此引发的全球能源价格波动和市场投资机会分析。

主要观点

1. 事件影响

• “北溪”管道事故：9月26日，俄媒报道“北溪-1”和“北溪-2”天然气管道发生事故，3条支线同时遭到破坏，是首次出现此类情况。维修需数月时间，恢复供气时间不确定。
• 欧洲能源危机加剧：俄罗斯油气供应的不确定性叠加欧洲自身能源生产不稳定，导致能源形势进一步恶化。欧洲多国宣布增加煤炭储备、提高产量、延长火电机组运行时间，以应对能源缺口。
• 冬季能源供需不确定性：报告指出，欧洲能源供需矛盾在冬季可能进一步加剧，电力和天然气危机或重演，原油价格有上行压力。

2. 全球能源市场基本面分析

• 总需求疲软：受国内“房住不炒”政策及防疫措施影响，房地产和消费需求较弱；海外受美联储加息及各国去库影响，对我国出口形成压力，导致大宗商品承压。
• 总供给受阻：尽管部分能源生产正在恢复，但尚未达到前期水平。运输不畅和库存告急问题仍存，尤其是OECD国家和美国的石油库存下降明显。
• 供需矛盾转向：基本面矛盾从供给冲击逐渐转向需求放缓，供需两端均面临挑战。

3. 投资机会分析

• 重点关注供给受限品种：如原油、煤炭、黄金、铝等。
• 原油：供给驱动作用明显，受欧洲能源危机影响，价格可能继续上行。
• 煤炭：海内外形成合力，国内供给约束仍强，四季度需求预期良好。
• 黄金：在经济衰退期表现优异，尽管短期受加息压制，但长期仍具配置价值。
• 铝：受限电和水电供应影响，供给受限，基本面无明显问题。

关键信息

• 事件扰动：天然气管道事故对欧洲能源供应造成重大冲击。
• 能源缺口：欧洲在天然气和电力方面面临长期缺口，短期内难以缓解。
• 价格波动：原油价格可能因供给紧张和需求预期上升而波动上行。
• 投资建议：在当前宏观经济和金融环境下，供给受限的大宗商品具备投资价值，尤其关注能源金属和贵金属。
• 风险提示：疫情超预期波动、下游需求不及预期可能对市场产生不利影响。

报告结构

• 事件：北溪天然气管道事故及其影响
• 点评：欧洲能源形势、全球能源供需矛盾、投资机会分析
• 分析师声明：陈雳具备证券投资咨询执业资格，报告内容独立、客观
• 行业公司评级：以未来6个月收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级
• 重要声明：强调报告的参考性与免责声明，提醒投资者注意风险并自行判断

公司背景

• 川财证券：成立于1988年，前身为四川省财政出资的证券公司，现由多家大型企业共同持股，具备证券投资咨询业务资格。
• 研究机构：设有北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究与咨询服务。

结论

报告指出，当前能源市场受事件扰动影响显著，欧洲能源危机将对全球能源价格产生深远影响。在宏观经济和金融属性约束下，供给受限的大宗商品如原油、煤炭、黄金和铝具备短期投资价值，但需警惕疫情波动和需求不及预期等风险。