20251124-迈科期货-美联储降息预期不稳_贵金属反复波动_18页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了2025年11月24日前一周的市场动态，重点围绕美联储货币政策预期、贵金属价格波动、美国经济数据及地缘政治风险等方面展开。报告指出，市场情绪因美联储政策预期的反复波动而受到影响，同时关注国内房地产政策及经济表现，为投资者提供短期交易策略和风险提示。

主要观点

1. 美联储降息预期不稳，导致市场情绪反复波动

• 美联储政策预期变化：由于12月中旬将公布关键就业和通胀数据，且部分官员讲话偏紧缩，市场对12月降息的预期一度下调至约20%。随后，周五晚间美联储官员偏宽松的言论推动降息概率回升至约70%。
• 市场反应：降息预期的波动引发美股和贵金属价格的调整，黄金价格在3997-4135美元/盎司区间窄幅震荡，白银波动较大但同样反复震荡。
• 地缘政治风险：俄乌冲突的解决进展及委内瑞拉局势可能对贵金属价格产生影响，若冲突取得实质性进展，可能对贵金属形成下行压力。

2. 美国经济数据与货币政策预期交织

• 就业数据：9月份失业率上升至4.4%，为2021年10月以来最高，但新增非农数据略超预期，且7、8月数据被下修，显示就业市场存在波动。
• PMI数据：制造业PMI回落至4个月新低，服务业PMI则创4个月新高，整体经济表现分化，存在偏弱风险，但无显著衰退预期。
• 政府停摆影响：美国政府停摆对GDP造成永久性损失，但经济仍有望在美联储降息及财政支出恢复后修复。

3. 美债利率与美元指数震荡

• 美债利率：10年期和2年期美债收益率均小幅上行，12月降息预期推迟是主因。
• 美元指数：重新回升至100附近，短期支撑在97-99区间，走势取决于经济数据和货币政策的进一步明朗化。

4. 中国房地产市场表现平淡

• 房屋成交：11月中旬新房和二手房成交均有所回升，但同比仍明显低于去年，尤其是新房成交回落超20%。
• 政策预期：国内房地产刺激政策尚未出台，处于政策真空期，短期内降准降息预期不明确。

5. 贵金属持仓与库存变动

• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓小幅减少，iShares黄金ETF持仓略有波动，整体变化不大。
• 白银ETF持仓：SLV白银ETF持仓小幅增加，显示市场对白银的配置意愿有所回升。
• 交易所库存：COMEX白银库存明显回落，但整体仍处于高位；上期所白银库存接近10年低位，显示市场去库趋势。
• 黄金库存：COMEX黄金库存小幅减少，上期所黄金库存保持不变。
• 金银比价：金银比价略有回升，从78-79附近回升至81-82附近，显示白银相对承压。

关键信息

美联储政策预期

• 12月降息概率波动较大，从约40%降至20%，再回升至70%。
• 美联储官员讲话对市场情绪影响显著，尤其是纽约联储主席的偏宽松言论。
• 市场需等待12月中旬的就业和通胀数据，以进一步判断美联储的政策走向。

美国经济数据

• 9月失业率上升，新增非农数据略超预期，显示就业市场存在不确定性。
• 11月制造业PMI回落，服务业PMI上行，经济表现分化。
• 政府停摆对GDP造成损失，但整体经济未出现衰退迹象。

贵金属市场

• 黄金价格区间震荡，白银波动较大。
• 黄金ETF持仓变化较小，白银ETF持仓小幅增加。
• 交易所库存持续去库，尤其是白银库存接近低位。
• 金银比价回升，反映白银承压。

短期交易策略

• 黄金：沪金主力合约短期关注920-950区间。
• 白银：沪银主力合约短期关注11500-12300区间。
• 市场情绪：短期内市场情绪仍处于波动状态，需关注美联储政策及经济数据的进一步明朗化。
• 风险提示：需警惕超预期的地缘政治风险，尤其是俄乌冲突及委内瑞拉局势的发展。

风险因素

• 地缘政治风险：俄乌冲突进展及委内瑞拉局势可能引发贵金属价格波动。
• 美联储政策不确定性：12月降息概率波动较大，可能影响市场预期。
• 经济数据影响：12月中旬的就业和通胀数据将对市场情绪产生重要影响。

结论

当前市场在美联储政策预期与经济数据的双重影响下，贵金属价格呈现反复震荡态势。短期内需关注美联储12月议息会议及经济数据的发布，同时警惕地缘政治带来的不确定性。投资者应保持谨慎，合理控制仓位，等待更多明确信号后再做决策。