清华大学中国与世界经济研究中心：2017年中国宏观经济分析与预测_35页_3mb

2017年中国宏观经济分析与预测总结

核心内容概览

2017年中国经济将面临国际经济与金融环境的复杂变化，同时国内经济也需应对稳增长、稳预期、稳市场等挑战。总体来看，中国经济虽仍处于下行筑底阶段，但增速下行幅度已逐步收窄，呈现“缓中趋稳、稳中向好”的态势。CCWE预测2016年GDP增长为6.7%，2017年为6.6%。

主要观点与关键信息

一、固定资产投资

• 2016年表现：固定资产投资增速从年初的10%以上下滑至1-11月的8.3%，主要受制造业投资和民间投资增速大幅下滑拖累，但基建投资和其他投资成为稳投资的主力。
• 2017年展望：固定资产投资增速将缓慢回升至8.9%，其中制造业投资增速预计恢复至6.5%-7.5%。东北地区投资增速有望在2017年三季度至四季度转正，带动全国投资增速提升1个百分点以上。
• 区域差异：东北地区投资增速断崖式下跌，拖累全国投资增速下滑0.88个百分点；而东中西部地区投资增速保持在10%以上，相对稳定。

二、房地产

• 2016年表现：房地产销售和投资增速均出现高位回落，商品房销售面积和销售额同比分别增长24.3%和37.5%。房地产对经济增长的贡献率在8%左右，房地产投资对固定资产投资的贡献率13.7%。
• 2017年展望：房地产投资增速将进入下行通道，预计全年增速为2.5%左右。主要原因是政策收紧压缩需求、居民购房杠杆率高、房企投资意愿下降。
• 政策影响：2016年中央经济工作会议强调“房子是用来住的，不是用来炒的”，房地产宽松政策环境不复存在，房地产市场进入调整期。

三、汇率与资本流动

• 2016年表现：人民币对美元贬值6.56%，资本外流压力显著，全年广义资本外流达5186亿美元，主要通过企业部门以贸易和金融渠道转移。
• 2017年风险：人民币贬值和资本外流可能形成反馈循环，加剧外汇市场波动。需警惕资本外流对国内储蓄和投资平衡的冲击。
• 政策建议：货币当局需多管齐下，包括加强资本流动管理、稳定外汇市场预期、运用市场化工具控制投机成本，同时加强对离岸市场的监管。

四、进出口

• 2016年表现：进出口累计同比下降7.3%，出口降幅为7.9%，进口降幅为6.5%。贸易顺差预计在5250亿美元左右。
• 2017年展望：出口将稳中略降，预计全年增长率为-3.5%。全球贸易格局变化、美国“再工业化”政策及特朗普可能实施的“边境调整税”（BAT）将对出口形成压力。
• 关键因素：机电、音像设备及其零件、附件是出口降幅最大的分类，而进口中矿产品和能源价格回升是主要推动力。

五、价格指数

• 2016年表现：CPI同比上涨2.0%，PPI同比由-1.4%转为3.0%。食品价格因鲜菜供应紧张和能源价格上涨对CPI形成支撑。
• 2017年展望：CPI预计呈现“U”形走势，全年同比上涨2.2%。PPI将保持上涨势头，主要受能源和金属价格上涨推动。
• 行业影响：上游行业如煤炭、钢铁、有色金属对PPI上涨贡献显著，而下游行业也将逐步感受到价格上涨压力。

六、消费

• 2016年表现：社会消费品零售总额同比增长10.4%，其中汽车类零售额增速为9.5%，是消费增长的主要动力。
• 2017年展望：消费增长将面临挑战，预计全年增速为10.0%。居民可支配收入增速放缓和房贷压力将抑制消费潜力。
• 政策影响：购置税优惠政策虽延续至2017年底，但力度仅为2016年的一半，可能影响消费持续性。

七、去产能

• 2016年进展：钢铁和煤炭去产能目标已超额完成，全年钢铁去产能超过7200万吨，煤炭超过2.5亿吨。
• 2017年挑战：去产能需进一步从“减产量”向“去产能”转变，防止落后产能“死灰复燃”。
• 环保与产业升级：去产能是推动产业转型升级和可持续发展的关键，需通过环保标准提升和淘汰落后产能，引导资金支持先进产能。

八、金融

• 银行坏账：2016年第三季度商业银行不良率升至1.76%，但拨备覆盖率仍保持在较高水平，显示银行体系具备一定吸收能力。
• 债务违约：2016年全年债务违约规模超过400亿元，较2015年增长明显。需警惕债务风险，但整体可控。
• 政策建议：加快银行坏账处置，支持先进产能发展，防范系统性金融风险。

总结

2017年中国经济将面临国内外多重挑战，包括国际形势的不确定性、人民币贬值压力、资本外流风险、出口下滑及房地产调整等。同时，国内经济也需在稳增长、稳预期、稳市场方面发力，通过加强资本流动管理、推进去产能、优化金融体系等方式，推动经济向缓中趋稳、稳中向好的方向发展。