20250124-中原证券-电力及公用事业行业月报_漳州核电及TB_硬梁包水电机组陆续投产_19页_1mb

电力及公用事业行业月报：2025年1月24日分析总结

一、主要观点 中原证券维持电力及公用事业行业“强于大市”评级，认为当前板块估值处于合理偏低水平，建议关注盈利能力稳健、高股息率的大型水电和核电企业。但2025年1月电力及公用事业指数大幅下跌，表现弱于沪深300指数。

二、行业及能源结构数据

1. 用电量 2024年全国全社会用电量同比增长6.8%。1-12月，第一/三产业用电增速较高，城乡居民用电量同比增长10.6%。
2. 发电量结构 火电占比67.36%、水电13.53%、核电4.72%、风电9.94%、太阳能4.45%。新能源装机占比提升至42.09%。
3. 煤炭与天然气 2024年煤炭产量同比增长13%，天然气表观消费量同比增长8%。本月秦皇岛动力煤价格下跌15.7%，进口焦煤价格上涨13.5%。

三、区域动态

• 河南12月用电同比下降15.8%，2024年累计增长5.63%。
• 三峡水电来水偏丰，1月入库流量较同期增加显著。

四、风险提示
火电燃料成本波动、水电来水不及预期、新能源市场竞争加剧、电价下滑风险以及运营效率不足等风险需关注。

五、投资建议
在当前低估值环境中，重点跟踪核电项目（如福建漳州1号机组并网）、水电新增产能及高分红企业。