20241119-财信证券-汽车行业2024年三季报总结_以旧换新推动需求回暖_行业整体经营维持稳定_25页_1mb

汽车行业2024年三季度分析总结

市场概况

1. 销售情况

• 乘用车：销量环比增长267%，新能源车渗透率达48.39%，政策推动下需求回暖。8月起各地方政府加码以旧换新补贴，带动9月销量回升。
• 商用车：货车、客车销量大幅下滑，需求疲软，主要是终端消费市场不振及政策传导延迟。

各子行业表现

1. 乘用车

• 销量与需求：以旧换新政策推动销量环比增长，新能源车增长强劲，传统燃油车承压。
• 营收与利润：营收同比增长783%，但净利润因行业价格竞争加剧而大幅下滑1776%。优质自主品牌（如比亚迪、长安汽车）受益于高端车型和海外布局，业绩韧性较强。

2. 零部件

• 经营稳定性：营收同比增长258%，归母净利润增长158%，头部企业（如拓普集团、银轮股份）通过提前技术投入和海外布局保持稳健。
• 盈利能力：毛利率略有上升，期间费用率环比小幅增长，现金流承压但投资活动保持高支出，顺应新能源和智能化趋势。

3. 货车与客车

• 货车：销量下滑2208%，营收和净利润同比下降1349%和3106%，国内需求疲软拖累表现，但出口保持增长，政策预期四季度将起效。
• 客车：销量下滑992%，归母净利润同比增长4072%，出口业务贡献显著，宇通客车等企业表现突出。

关键趋势

• 新能源与出口：新能源车继续主导增长，渗透率提升；非洲、中东等地出口表现稳固，全球市场份额扩大。
• 行业竞争：价格战影响利润，头部企业凭借技术、品牌和海外布局抵御风险，传统车企合资品牌压力较大。

投资建议

• 推荐企业：受益于国内需求回暖、新能源渗透提升及海外布局的比亚迪、长安汽车、银轮股份、拓普集团、均胜电子等。
• 行业评级：维持“同步大市”评级，四季度销量有望环比改善，关注政策落地和出口扩展机遇。

风险提示

• 外部风险：地缘政治恶化的不确定性、宏观经济波动及原材料价格波动。
• 行业风险：价格竞争加剧、海外销量不及预期及终端需求恢复不及预期。