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银行 | 如何理解银行的相对和绝对收益？总结

核心内容

本文分析了2026年7月银行股在A股和H股市场的表现，探讨了其兼具绝对和相对收益的原因，并结合《国家金融监督管理总局关于严重失信主体名单管理的规定（试行）》（以下简称《规定》）对金融监管政策的影响进行了阐述。文章指出，银行股在当前市场环境下具备较高的确定性回报，适配稳健型资金配置，同时在行业比较中展现出估值和权益回报的优势。

主要观点

• 绝对收益：银行股作为稳健型资产，具有较高的确定性回报，适合低波动、稳健型资金配置。
• 相对收益：短期来看，受益于市场风格的转变和资金回流；长期则源于行业估值和权益回报空间。
• 政策影响：《规定》的出台填补了金融领域失信主体管理的制度空白，构建了统一的信用约束体系，有助于提升行业合规水平。
• 市场表现：2026年7月10日，A股银行指数上涨2.79%，显著跑赢上证50、沪深300和中证1000指数；H股银行指数上涨3.76%，与恒生指数同步上涨，主要受外资短期策略变化影响。

关键信息

一、政策背景

• 发布时间：2026年7月10日
• 实施时间：2026年10月1日起施行
• 政策内容：
  1. 失信主体分类：分为“自动列入”、“裁量列入”和“司法执行”三类。
  2. 管理措施：授权金融机构在投融资、授信、贷款、保险等业务中查询并参考失信主体名单信息。
  3. 退出机制：建立“期满移出+主动修复”双通道机制，当事人满1年后如履行义务、消除危害后果且未再犯，可申请提前移出。

二、市场表现分析

A股市场

• 银行指数表现：中信银行指数（CI005021.WI）上涨2.79%
• 对比基准：跑赢上证50（+0.83%）、沪深300（-1.27%）、中证1000（-4.90%）1.96/4.06/7.69个百分点
• 上涨原因：
  1. 资金面改善：6月末被动资金卖出高峰已过，银行板块资金压力缓解
  2. 市场风格变化：科技成长板块波动加大，市场风险偏好回落，银行作为防御性资产获资金回流
  3. 分红提振：7月为银行分红集中月份，部分配置型资金偏好板块

H股市场

• 银行指数表现：恒生中国内地银行指数（HSMBI.HI）上涨3.76%
• 对比恒指：跑赢恒生指数（+3.53%）0.23个百分点
• 上涨原因：主要受外资短期策略变化带来的资金流入影响，7月8日单日涨幅达4.44%

三、估值与分红数据

• 静态股息率：板块平均约为4.6%，部分大市值标的在5%以上
• 静态PB：平均为0.56倍，仍处于高性价比区间

风险提示

• 宏观经济增速大幅下行
• 银行资产质量超预期恶化
• 监管与行业政策出现超预期变化
• 各公司战略推进不及预期

投资策略

• 当前逻辑：银行股兼具绝对和相对收益，短期受益于市场风格转变，长期受益于估值与回报空间
• 未来关注点：资本市场叙事的变化，尤其是资金持续偏好高收益金融资产的趋势，以及资产端权益回报的结构性特征

作者信息

• 肖斐斐：银行业首席分析师，S1010510120057
• 林楠：银行业分析师，S1010523090001

参考资料

• 报告来源：中信证券研究部《银行业投资观察20260713—如何理解银行的相对和绝对收益？》
• 报告发布日期：2026年7月13日

免责声明

本文内容节选自中信证券研究部发布的完整报告，具体分析内容请详见原报告。若因摘编产生歧义，以报告发布当日完整内容为准。本资料仅面向专业机构投资者，非专业投资者请勿订阅或使用。