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2021年6月9日每日晨报总结

核心内容概述

本报告为交银国际发布的2021年6月9日每日晨报，聚焦于2021年下半年市场展望，核心观点围绕价值股的王者归来、周期性板块见顶以及行业投资建议展开。同时，报告提供了全球主要指数、主要商品及外汇价格、恒生指数技术走势、首推个股和国企指数成份股等详细信息。

主要观点

1. 价值股相对表现强劲

• 中国PPI-CPI之差接近历史峰值，表明周期性强势即将见顶。
• 中国央行的资产负债表扩张可能放缓，这将对债券收益率、股价和人民币汇率产生负面影响。
• 全球通胀压力难以通过内部政策抵消，中国缺乏足够的矿产资源以满足自身需求。
• 价值股仍具吸引力，特别是在非周期性板块如能源、医疗保健、公用事业等，这些行业可能提供较好的收益机会。
• 基金经理仍偏好防御性成长股，如茅台、科技和消费板块，导致这些板块的配置比例接近多年低点。

2. 市场情绪偏向避险

• 量化模型建议加配防御性价值板块，显示市场对风险的规避。
• 人民币汇率由市场决定，但央行对单边升值发出警告，显示投机资金流入市场。
• 2015年6月的教训表明，资产泡沫的代价高昂，当前市场仍需警惕。

3. 2021年下半年投资建议

• 交银国际研究团队推荐多个行业及个股，包括：
  • 招商银行（3968HK）、中金公司（3908HK）、360数科（QFINUS）、碧桂园服务（6098HK）、阿里巴巴（BABA US/9988HK）、腾讯控股（700HK）、申洲国际（2313HK）、药明生物（2269HK）、中国燃气（384HK）、龙源电力（916HK）、中升控股（881HK）以及海丰国际（1308HK）。

4. 医药行业动态

• 高值耗材集采指引出台，国家集采即将展开。
• 集采对象可能首先包括心血管和骨科耗材，对质量标准、生产能力、供应稳定性提出更高要求。
• 药明生物被列为医药外包黄金赛道的领军企业，给予买入评级，目标价为143港元。

关键信息

全球主要指数表现（截至2021年6月9日）

主要商品及外汇价格（截至2021年6月9日）

恒指技术走势（截至2021年6月9日）

行业分析与个股推荐

交银国际行业分析师推荐

• 医药行业：推荐药明生物（2269HK）为买入，目标价为143港元。
• 其他行业：包括银行业、互联网、新能源、金融科技、房地产、燃气、保险等，均在不同日期发布了深度研究报告。

个股评级定义

• 买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。
• 中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。
• 沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业。
• 无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。

投资建议总结

• 价值股在2021年下半年仍具吸引力，尤其是非周期性价值类股。
• 周期性板块的强势逐渐见顶，成长型股票的相对回报过高。
• 医药行业因集采政策而面临挑战，但龙头企业仍具增长潜力。
• 人民币汇率由市场决定，但央行警惕投机资金流入。
• 基金经理的配置偏好显示市场风险偏好下降，倾向于防御性资产。

评级定义与披露

行业评级定义

• 领先：预期行业表现优于大盘。
• 同步：预期行业表现与大盘一致。
• 落后：预期行业表现弱于大盘。

分析员披露

• 本报告的分析员未持有推荐股票的财务利益，除一位分析师持有世茂房地产股份。
• 交银国际及其关联公司与多个公司存在投资银行业务关系，包括交通银行、国联证券、京东、阿里健康等。

免责声明

本报告为高度机密，仅限交银国际证券客户阅览，不得复制、分发或转交他人。报告内容可能涉及内幕信息，投资者应自行评估风险。