20160425-兴业证券-传媒_VR+广电_渠道价值再造_千亿市场可期_27页_1mb

文档总结

核心内容

本报告聚焦于“VR+广电”模式，分析其在虚拟现实行业中的重要性及市场潜力。VR行业在2016年迎来爆发，而广电因其技术优势和用户规模，成为VR内容线上2C渠道的首选。广电在VR内容传播中具有带宽稳定、传输速度快、用户基数大等优势，能够有效提升VR内容的观看体验，推动VR内容的普及与变现。

主要观点

• VR+广电模式优势显著：广电凭借其有线网络的单向、持续传输特性，能有效满足VR内容对高画质和稳定性的需求，成为VR线上2C的稀缺渠道。
• 广电用户规模庞大：截至2015年底，我国有线电视用户达2.39亿户，覆盖用户数量远超其他主流设备，为VR内容的传播提供了广阔的市场基础。
• VR内容可推动广电新消费：广电因传统娱乐模式收入增长缓慢，需通过VR内容创新来吸引用户，提升用户粘性和付费意愿。
• 会员订阅与付费点播是主要变现方式：预计会员订阅模式市场规模最高可达千亿，付费点播模式则有望为广电带来20-90亿元的增量市场。
• 平台与渠道协同共赢：具备广电渠道资源并布局VR的公司有望成为行业受益者，包括东方网络、佳创视讯、歌华有线、广电网络、天威视讯、中信国安、华数传媒、东方明珠等。

关键信息

1. VR内容与广电结合的必要性

• 用户需求驱动：VR内容成为普及的关键因素，尤其在体验和内容丰富度方面。
• 技术优势：广电网络具有高带宽、低延迟、稳定传输等优势，适合VR内容的高质量传播。
• 内容稀缺性：VR内容制作成本高，优质内容较少，广电平台可成为内容分发的重要渠道。

2. 广电与VR内容的结合

• 用户转化率预测：基于美国市场数据，预计中国VR内容会员订阅用户转化率在7.22%至34.84%之间，对应市场规模50亿至1290亿。
• 付费点播市场潜力：预计在中等、悲观、乐观情况下，付费点播市场规模分别为21亿、3.3亿、86亿。
• 广告业务受益：随着用户增长，广电广告业务收入有望提升，带动整体营收增长。

3. 重点公司推荐

4. 市场空间预测

• 会员订阅市场规模：乐观情况下可达到1290亿元，中等情况下为309亿元，悲观情况下为50亿元。
• 付费点播市场规模：乐观情况下为86亿元，中等情况下为21亿元，悲观情况下为3.3亿元。
• 广告业务增长：随着VR内容普及，广电广告业务将受益，进一步带动收入增长。

5. 投资建议

• 关注平台型企业：如东方网络、佳创视讯，因其具备资源整合能力，有望成为VR内容的平台入口。
• 关注有线电视公司：如歌华有线、广电网络、天威视讯、中信国安、华数传媒、东方明珠，因其具备广电渠道资源，且积极布局VR内容。

风险提示

• VR行业发展速度不及预期：VR设备销量和内容生产可能未能达到预期。
• 广电领域落地不达预期：VR内容在广电平台上的推广和用户接受度可能低于预期。

图表与数据

• 图1：2016年各种VR设备预计销量
• 图2：2015-2020年VR头盔设备预计市场规模
• 图3：调查显示内容匮乏是不购买VR设备的原因
• 图4：2010-2014年电视观众日均收视时间
• 图5：2011-2014年电视观众年龄构成
• 图6：2011-2014年各年龄段电视观众日均收视时间
• 图7：2006-2014年广电网络行业总收入
• 图8：2014年底全球播推出带动TCL智能电视用户活跃度
• 图9：2006-2015年有线电视用户数和入户率
• 图10：广电网络覆盖用户数超过其他主流设备
• 图11：2006-2015年数字电视用户数和覆盖率
• 图12：有线电视网传输示意图
• 图13：宽带网络传输示意图
• 图14：近年来我国固定宽带用户使用网络视频业务时下载速度
• 图15：CDN技术图示
• 图16：腾讯CDN使延时降低5倍
• 图17：乐视网近年来CDN花费
• 图18：测试表明H.265相比于H.264压缩技术的提升在1倍左右
• 图19：Coldplay VR 演唱会直播
• 图20：NHL VR直播画面
• 图21：VR旅游纪录片（赞那度）
• 图22：VR综艺节目《谁是大歌神》
• 图23：科普纪录片《FirstLife》
• 图24：Bigbang演唱会直播清晰度不高
• 图25：腾讯好莱坞会员费用一览
• 图26：腾讯好莱坞会员专区内容
• 图27：天威视讯广电增值业务费用一览
• 图28：天威视讯增值服务内容一览
• 图29：Hulu付费套餐费用一览
• 图30：Hulu付费套餐内容一览
• 图31：歌华有线广告招标刊例

结论

“VR+广电”模式具有显著的市场潜力，能够通过广电渠道的高带宽、稳定传输和庞大用户基础，推动VR内容的普及和变现。随着VR内容的丰富和用户需求的提升，广电平台有望成为虚拟现实行业的重要推动力，带来千亿级市场增长。建议投资者关注具备广电渠道和VR布局的上市公司，以把握行业增长机遇。