20201210-华泰证券-电动摩托车动态点评_高端电摩或成行业下一个_争夺高地__7页_847kb

行业研究/动态点评总结

核心内容概述

本报告聚焦于机械设备行业，特别是**电动摩托车（电摩）**领域，分析其在电动化趋势下的增长潜力与市场格局。报告指出，随着国内消费升级及政策推动，电摩市场正迎来快速发展期，高端电摩或将成为行业新的“争夺高地”。

主要观点

• 行业增长态势良好：2020年1-10月，250cc以上排量摩托车销量同比增长13.94%，其中跨骑式摩托车销量同比增长24.4%，显示市场正处高增长前期。
• 电动化推动产品升级：在新国标政策下，电摩与电动自行车实现产品差异化，电摩向高端化、智能化、科技感发展，以满足新的消费群体。
• 传统摩企优势明显：相比电动自行车厂商和新兴互联网品牌，传统摩托车企业具备更强的技术积累与工业实力，更易在高端电摩市场中占据优势。
• 重点推荐春风动力：春风动力作为传统摩企代表，已布局电摩市场，推出“极核”品牌，具备较强成长性，预计2020-2022年归母净利润分别为3.89/5.42/7.37亿元，给予“买入”评级，目标价181.48元。
• 行业估值与盈利预期：春风动力2021年PE估值为39倍，基于其成长性，给予45倍PE估值，反映其在行业中的投资价值。

关键信息

电摩市场增长情况

• 2020年1-10月，电摩销量达102万台，同比增长14%。
• 轻便电摩销量达96万台，同比增长63%，显示市场对更高性能产品的需求增加。

产品分类与标准对比

重点推荐公司：春风动力

• 股票代码：603129 CH
• 收盘价：148.35元
• 投资评级：买入
• 目标价：181.48元
• 2019-2022年EPS预测：1.35/2.89/4.03/5.48元
• 2019-2022年P/E预测：109.89/51.33/36.81/27.07倍

行业整体估值情况

风险提示

• 新产品技术升级滞后
• 经济景气度不及预期导致娱乐消费需求下滑
• 限摩政策趋严

行业评级与公司评级说明

• 行业评级：增持：预计行业股票指数将超越沪深300指数。
• 公司评级：买入：预计股价将超越基准15%以上。

结论

电动摩托车市场在政策与消费升级双重推动下，正快速向高端化、智能化方向发展，传统摩企凭借技术积累和工业实力，有望在该领域占据领先地位。春风动力作为先行者，具备较强的增长潜力与市场竞争力，建议投资者重点关注。