20211119-光大证券-基础化工行业_锂离子电池行业规范条件_征求意见点评_锂电行业规范将出台_利好锂电材料龙头及磷化工新能源转型_2页_272kb

行业研究总结：锂电行业规范将出台，利好锂电材料龙头及磷化工新能源转型

核心内容

2021年11月18日，工信部电子信息司发布《锂离子电池行业规范条件》征求意见稿（以下简称“《行业规范》”），对锂离子电池产业的布局和项目设立提出了明确的技术和质量指标要求。该政策的出台对锂电行业产生深远影响，主要体现在对动力电池技术标准的提升、行业集中度的增强以及对上游磷化工企业的利好。

主要观点

1. 动力电池技术门槛提升，利好头部企业

• 磷酸铁锂电池：《行业规范》对磷酸铁锂电池的单体能量密度设定了较高的门槛（180Wh/kg），而当前主流产品的单体能量密度约为160Wh/kg，尚未达到要求。
• 三元电池：三元电池的单体和电池组能量密度已超过《行业规范》要求，因此不受影响。
• 技术优势：头部电池企业凭借更强的研发能力和技术迭代能力，更容易满足《行业规范》要求，推出符合标准的高能量密度产品，从而扩大市场份额并提升盈利能力。

2. 锂电材料龙头受益于下游客户绑定

• 行业集中度提升：锂电材料龙头企业如多氟多、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质等，已与比亚迪、宁德时代等头部电池厂商建立稳定合作关系，形成了长期绑定。
• 市场壁垒：由于下游电池厂商的供货验证周期较长，一旦材料企业成功进入其供应链，将获得稳定的订单和市场份额，进一步提升行业集中度。
• 合作案例：恩捷股份与宁德时代成立合资公司，优先保障隔膜供应；星源材质客户覆盖广泛，具备较强市场竞争力。

3. 磷化工企业受益于新能源转型

• 原料端优势：磷酸铁锂和六氟磷酸锂等锂电材料的生产依赖磷系和氟系原料，磷化工企业拥有丰富的资源储备和一体化产业链优势。
• 成本与质量保障：磷化工企业在新能源材料生产中具备成本优势和品质控制能力，符合《行业规范》对产品技术、质量和成本的要求。
• 转型方向：多家磷化工企业已布局电池级磷酸铁、磷酸铁锂及六氟磷酸锂等产品，符合行业规范趋势，有望在新能源领域获得显著发展。

关键信息

• 政策影响：《行业规范》将提升行业准入门槛，推动技术升级和质量提升。
• 受益企业：锂电材料龙头及磷化工企业将直接受益，建议重点关注多氟多、天赐材料、新宙邦、恩捷股份、星源材质、川恒股份、兴发集团、云天化、新洋丰、川发龙蟒、云图控股。
• 风险提示：包括政策力度不及预期、全球动力电池需求不及预期、企业产能建设风险、锂电材料产品价格波动风险等。

投资建议

• 锂电材料龙头：由于其与下游头部电池厂商的深度绑定，有望在行业规范推动下进一步巩固市场地位。
• 磷化工企业：凭借资源优势和一体化优势，具备新能源转型的潜力，有望成为新的增长点。

行业与指数对比

• 行业评级为“增持”，认为未来6-12个月的投资收益率将领先市场基准指数5%至15%。

其他信息

• 分析师声明：本报告由光大证券分析师赵乃迪撰写，基于合法合规信息，独立、客观地进行分析。
• 法律声明：本报告仅供特定客户使用，未经授权不得复制或引用，且不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

总结字数：约990字