2025-06-11-花旗集团-众安在线财产保险（6060）_香港多元化金融_稳定币专家电话会议_对众安在线的启示_11页_245kb

报告摘要

稳定币法案于2025年5月21日在香港通过，将于8月1日生效，建立了稳定的货币发行许可框架，影响香港金融环境。
稳定币专家讨论了四个方面的主要用途：对冲价格波动、作为去中心化金融（DeFi）的工具、全球即时结算、以及其他链上用途（如NFT交易）。
稳定币有四种类型：法币支持型（如USDT）、加密货币支持型（如DAI）、算法型、以及其他无担保型；发行者和用户是价值链的两个关键要素。
专家强调，先发优势和认可是稳定币发行者的竞争优势；例如，USDT因较早推出而占更大市场份额。
RD InnoTech被选入香港金管局的稳定币沙盒计划，钟安在线财险持有其约9%股份；钟安的虚拟银行ZA Bank计划为稳定币发行人提供储备银行服务，可能需监管机构批准托管银行多元化。
钟安在线财险股票估值目标价为香港12.7港元，基于折现现金流模型，WACC 12.4%，终端增长率5.0%；高风险评级，原因是股票波动和潜在下行风险（如竞争、产品定价问题）。
上行风险包括市场繁荣、投资表现好或互联网保险渗透率提高；整体风险评估显示波动性高，需考虑Citi Research的利益冲突披露。
分析师指出，稳定币发行可能为钟安带来机遇，但伴随监管和市场竞争的挑战，建议投资者关注DCF模型和风险因素。

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