20210129-东北证券-万盛股份-603010.SH-现价股权激励绑定业绩高增长_业绩略超预期_4页_680kb

万盛股份（603010）公司点评报告总结

核心内容

万盛股份（603010）是一家从事化学制品/化工行业的公司，近期发布了一份证券研究报告，对公司的业务发展和未来前景进行了分析，并给出了“买入”投资评级。

主要观点

• 股权激励绑定业绩增长：公司现价实施股票期权激励，行权价格为25.66元/股，行权条件为2021年、2021+2022年、2021+2022+2023年实现的净利润不低于5.60亿元、12.60亿元、21.35亿元。此举表明公司对未来业绩增长充满信心。

• 实控人变更：南钢股份拟以28.23亿元现金收购万盛股份5000万股（占总股本14.42%），并全部认购定增7700万股（20.43元/股），交易完成后，郭广昌将成为公司实际控制人。此举可能带来复星系与南钢股份的协同发展。

• 业绩略超预期：公司2020年归母净利润中值为3.93亿元，高于三季报指引。分析师上调盈利预测，预计2020-2022年实现营收24.68/32.83/38.93亿元，归母净利润4.00/6.96/7.87亿元。

• 投资建议：分析师维持“买入”评级，并给出6个月目标价为40.00元，预计未来股价涨幅将超越市场基准15%以上。

关键信息

事件回顾

1. 万盛投资与南钢股份签署股份转让协议，以23.73元/股的价格转让5000万股。
2. 实施股票期权激励，行权价格为25.66元/股。
3. 修订定增方案，从不超过7.7亿元上修至15.7亿元，发行对象为南钢股份，全部以现金认购，协议价格为20.43元/股，锁定三年。

实控人变更

• 南钢股份拟以现金方式合计不超过28.23亿元收购公司股权。
• 若确认2021年半年报利润超过2亿元（含）且本次认购获得证监会批准，南钢将再支付6350万元溢价。
• 交易完成后，南钢股份持股比例为29.98%，公司现实际控制人高献国家族持股比例降至20.74%。
• 郭广昌入主，标志着复星系在新材料领域的发展战略。

盈利预测与估值

• 财务预测：
  • 2020年：营收24.68亿元，归母净利润4.00亿元。
  • 2021年：营收32.83亿元，归母净利润6.96亿元。
  • 2022年：营收38.93亿元，归母净利润7.87亿元。
• 估值指标：
  • 2020年：PE为24.17倍，PB为5.95倍。
  • 2021年：PE为13.91倍，PB为4.16倍。
  • 2022年：PE为12.30倍，PB为3.11倍。
• 每股指标：
  • 2020年：每股收益1.15元，每股净资产4.69元。
  • 2021年：每股收益2.01元，每股净资产6.70元。
  • 2022年：每股收益2.27元，每股净资产8.97元。

风险提示

• 股权变更失败
• 业绩不达预期

财务与运营指标

重要声明与分析师信息

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并发布，仅供客户使用，不构成投资建议。
• 本报告内容基于合法合规的公开资料，信息准确性和完整性无法保证。
• 作者陈俊杰为东北证券化工行业首席分析师，具有证券投资咨询执业资格。

投资评级说明

股票数据

历史收益率曲线

• 1M涨幅：14%
• 3M涨幅：31%
• 12M涨幅：122%

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