20220825-太平洋-致远互联-688369.SH-信创业务进入收获期_云平台V8蓄势待发_6页_910kb
报告摘要
信创业务进入收获期，云平台V8蓄势待发
核心内容概述
致远互联（688369）作为国内领先的专业化协同软件厂商，正积极把握信创行业的发展机遇，并加快云平台V8的研发与落地。公司2022年中报显示，其营业收入和信创业务均实现显著增长，同时在云转型战略上取得进展，为未来业绩增长奠定基础。
主要观点
- 信创业务快速增长：2022年上半年，公司信创业务收入达0.70亿元，同比增长358.68%。在政务与行业信创领域持续突破，金融、军工、教育等行业签约客户数和合同额均实现高速增长。
- 云平台战略推进：公司持续推进云转型战略，云服务业务收入同比增长85.64%。V8云平台已发布V1.0版本，目前有三家原型客户进行部署和上线，标志着产品进入成长验证期。
- 头部客户表现突出：公司头部客户贡献显著，合同额百万以上项目金额达1.28亿元，同比增长37.31%。老客户复购动力强劲，CAP关联合同金额同比增长61.87%。
- 研发投入持续加大：公司上半年研发人员数量增长26.3%，研发投入增幅达36.59%，研发费率提升至22.90%。虽然拖累净利率，但为产品升级和市场拓展提供了坚实支撑。
- 盈利预测乐观：预计公司2022-2024年的EPS分别为2.46元、3.40元、4.48元，维持“买入”评级。财务指标显示公司成长性和盈利能力逐步提升。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 1031.23 | 1309.66 | 1794.24 | 2458.10 |
| 净利润（百万元） | 128.79 | 189.27 | 262.08 | 344.72 |
| 每股收益（元） | 1.67 | 2.46 | 3.40 | 4.48 |
| 市盈率（PE） | 36 | 24 | 18 | 13 |
| 毛利率 | 72.29% | 72.00% | 72.00% | 72.00% |
| 净利率 | 13.04% | 14.18% | 14.41% | 13.88% |
| ROE | 9.30% | 11.74% | 14.52% | 16.73% |
| ROA | 6.50% | 8.73% | 10.28% | 11.31% |
| ROIC | -108.43% | 628.21% | 234.21% | 263.58% |
| EBITDA/销售收入 | 12.49% | 13.14% | 13.12% | 12.65% |
| 总资产周转率 | 0.53 | 0.62 | 0.77 | 0.89 |
| 资产负债率 | 30.11% | 25.69% | 29.21% | 32.38% |
股票数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总股本/流通（百万股） | 77/59 |
| 总市值/流通（百万元） | 4,654/3,581 |
| 12个月最高/最低（元） | 78.87/43.58 |
投资建议
- 评级：买入
- 理由：公司作为专业化协同软件领先厂商，在信创浪潮中持续扩展协同软件生态，产品能力不断提升。预计未来三年EPS持续增长，盈利能力和估值水平有望进一步优化。
风险提示
- 业务拓展不及预期
- 行业竞争加剧
业务进展与市场策略
- 公司持续深化客户价值，通过统一技术平台降低业务成本，提高效率，增强老客户复购意愿。
- 与多家基础软硬件厂商及运营商签署生态合作协议，推动信创产品适配和市场渗透。
- 云平台V8采用云原生和微服务架构，支持中大型及集团型企业数字化转型，提供专属云和SaaS订阅两种商业模式。
投资者联系信息
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证券分析师：曹佩
- 电话：13122223631
- 邮箱：caopeisz@tpyzq.com
- 执业资格证书编码：S1190520080001
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销售团队：
职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售总监 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 华北销售 韦珂嘉 13701050353 weikj@tpyzq.com 华北销售 刘莹 15152283256 liuyinga@tpyzq.com 华北销售 董英杰 15232179795 dongy j@tpyzq.com 华北销售 常新宇 13269957563 changxy@tpyzq.com 华东销售总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 华东销售 徐丽闵 17305260759 xulm@tpyzq.com 华东销售 胡亦真 17267491601 huyz@tpyzq.com 华东销售 周许奕 13611858673 zhouxuy i@tpyzq.com 华东销售 李昕蔚 18846036786 l i xw@tpyzq.com 华南销售总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 华南销售副总监 查方龙 18565481133 zhafl@tpyzq.com 华南销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 华南销售 张靖雯 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com 华南销售 何艺雯 13527560506 heyw@tpyzq.com 华南销售 李艳文 13728975701 l iyw@tpyzq.com 华南销售 陈宇 17742876221 cheny@tpyzq.com
总结
致远互联在信创行业浪潮中表现突出，2022年上半年信创业务收入同比增长358.68%，展现出强劲的增长势头。公司持续推动云平台V8的研发与落地，云服务业务收入同比增长85.64%，为未来增长提供支撑。尽管研发投入增加导致净利率有所下降，但公司整体盈利能力和估值水平持续优化，预计未来三年EPS将稳步增长，维持“买入”评级。
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