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报告摘要

浙商证券研究报告总结：浙商早知道（2025年09月05日）

市场总览
周四（2025年09月04日）出现明显分化，除恒生指数小幅上涨1.1%外，A股主要指数全线下挫。上证指数、沪深300、科创50、中证1000、创业板指分别下跌1.3%、2.1%、6.1%、2.3%、4.3%。通信、电子、综合、有色金属、国防军工等科技与周期板块下跌剧烈，分别达8.5%、5.1%、4.5%、3.7%及3.3%；而商贸零售、美容护理、银行、社会服务、纺织服饰等消费与稳定收益板块则逆市走强。

重要观点

宏观预期与经济修复
核心观点指出2025年8月经济延续弱修复，增长动能可能见顶，旧经济增长点正从扩张进入稳健调整阶段，而数字经济、新消费等领域则有望在政策支持下逐步蓄力。相关报告强调的关注点从需求侧向供给侧转变，需警惕国际大宗商品价格剧烈波动及地缘政治风险。
居民存款“搬家”与“信息杠杆”
该报告提出在居民资金从储蓄转向股市的过程中，“信息杠杆”将发挥放大市场信心和行情的作用。这种机制得益于智能手机和社交媒体的普及，使得市场信号快速扩散，强化投资者的从众行为，从而放大市场波动性。这是市场对资金迁移行为的新视角解读，部分市场观点未触及此议题。

股票评级方法
报告采用相对评级体系，基于未来6个月行业指数表现相对沪深300指数的涨跌幅，划分“看好”、“中性”与“看淡”。股票评级则根据相对于沪深300指数的波动区间，从“买入”到“减持”分级。

风险提示
报告提示的风险包括地缘政治和全球经济不确定性，外资流动与市场开启“赚钱效应”的速度，以及结构调整政策可能抑制居民储蓄投资意愿等。