20231227-银河期货-2024年权益市场运行环境分析_政策面暖风频吹下_市场出现反弹的概率加大_11页_1mb

2024年权益市场运行环境分析

核心观点

1. 悲观调整行情延续

   • 2023年权益市场呈悲观调整格局，全年表现弱于预期，结构性机会被全面调整掩盖。
   • 市场低迷主要受三大压力（需求收缩、供给冲击、预期转弱）及“三期叠加”挑战影响，内生需求动力不足，政策效果未完全显现。

2. 估值与股债性价比

   • 主要股指估值处于历史低位，股息率较高，多数行业股息率回升至历史高位，沪深300和中证500分别高于同期国债收益率约606和386个百分点。
   • 股债相对投资价值凸显，股票更具吸引力。

3. 市场信心与资金行为

   • 市场信心低迷导致陆港通净买入持续流出，尤其是8月后加剧；境外投资者持A股占比下降。
   • 产业资本减持压力不减，但12月有所改善；全年回购规模较2022年明显减少，长期机构投资者入市积极性较低。

4. 政策暖风与未来展望

   • 2024年政策端发力成为关键，中央金融工作会议提出优化融资结构、完善资本市场制度等目标。
   • 相关政策（如注册制深化、手续费优惠、规范减持、鼓励回购等）有望提振市场信心，缓解经济压力。
   • 市场低迷期或孕育反弹机会，但反弹高度和持续性取决于政策落实程度和深化改革进展。
   • 限售股减持压力阶段性缓解，宏观杠杆率下行、境外资金回流等潜在利好可能推动市场改善。

结论

当前市场处于低位区域，政策回暖信号明确，反弹概率加大。短期内可能存在反弹机会，但需警惕政策落地不及预期及外部环境变化的风险。