20211027-国金证券-宝通科技-300031.SZ-Q3业绩保持稳定_增持哈视奇深化产业布局_4页_555kb

宝通科技 (300031.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容

宝通科技（300031.SZ）近期发布三季报，显示公司2021年1-9月营收19.72亿元，同比增长1.03%；归母净利润3.33亿元，同比增长5.39%。Q3单季度营收6.38亿元，归母净利润0.8亿元，同比增长4.31%。公司当前股价为20.32元，年内最高价24.11元，最低价12.98元。公司维持“买入”评级，预计2021-2023年归母净利润分别为5.0亿元、6.4亿元和7.4亿元，EPS分别为1.27元、1.61元和1.87元。

主要观点

业绩表现

• 2021年前三季度业绩稳定增长，归母净利润同比增长5.39%。
• Q3营收和净利润均实现小幅增长，显示公司业务在第三季度保持稳健。
• 未来业绩增长预期良好，主要依赖于新游戏上线和子公司业务拓展。

产业布局

• 公司增持哈视奇至40.64%的持股比例，成为其第一大股东（不含团队期权），加强在虚拟现实（VR/AR）领域的布局。
• 哈视奇作为国内顶尖的VR/AR内容和解决方案供应商，与宝通科技在游戏和工业互联网领域协同，有助于提升公司整体竞争力。

研发投入

• Q3研发费用同比增长103%，研发费用率提升至5.83%，显示公司加大研发投入以推动技术进步和产品创新。
• 研发投入主要来自子公司业务拓展，表明公司在技术层面持续发力。

游戏业务

• 易幻网络代理的《伊苏6~纳比斯汀的方舟~》10月上线后稳定在中国港澳台地区iOS畅销榜前3，显示游戏市场表现良好。
• 公司储备多款游戏，包括《幻想回忆》和《D3》，并积极拓展国内业务，有望进一步推动业绩增长。
• 成都聚获自研游戏《终末阵线：伊诺贝塔》采用全新裸眼混合现实技术，增强游戏吸引力。

关键信息

财务数据

• 总股本：3.97亿股
• 已上市流通A股：3.25亿股
• 总市值：80.63亿元
• 2021E营业收入：29.6亿元，同比增长12.23%
• 2021E归母净利润：5.02亿元，同比增长14.89%
• 2023E营业收入：44.88亿元，预计同比增长16.22%
• 2023E归母净利润：7.41亿元，预计同比增长16.39%

股票估值

• P/E：从2021年的11.27下降至2023年的7.63
• P/B：从2021年的1.62下降至2023年的1.26
• ROE：从2021年的14.35%提升至2023年的16.46%

现金流

• 每股经营性现金流净额：从2021年的0.42元提升至2023年的1.77元
• 经营活动现金净流：从2021年的166亿元提升至2023年的704亿元

投资建议

• 维持“买入”评级，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 游戏表现不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 游戏政策风险
• 游戏上线时间不及预期

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

投资建议评分

• 一周内：1.00（买入）
• 一月内：1.00（买入）
• 二月内：1.00（买入）
• 三月内：1.00（买入）
• 六月内：1.00（买入）

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

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