2024-11-06-丝路海洋-龙湖外评下调缘由_10月地产复苏几何_5页_938kb

龙湖集团评级下调分析总结

评级下调情况

惠誉于2024年10月23日将龙湖集团控股有限公司的长期外币发行人违约评级、高级无抵押评级及未偿付高级票据评级由“BB+”下调至“BB”，展望保持负面，这是今年以来的第二次下调，时间间隔半年。下调原因是龙湖流动性缓冲减少，销售和现金流收入弱于预期，且政策支持下销售恢复仍需时间。

销售表现

• 2024年9月：签约销售金额同比下滑43.72%，签约销售面积同比下滑50.31%；环比销售金额上涨25.35%，但销售面积环比下降1.62%。
• 1-9月累计：销售金额同比下滑46.74%，销售面积同比下滑36.63%。销售均价大幅提升13.24%，部分抵消金额降幅，但面积降幅持续恶化。
• 销售结构：长三角区域贡献约一半销售，但其他区域如西部和环渤海降幅显著（如西部同期同比下降超66%），9月改善依赖长三角拉动，但整体仍疲软。

土地储备与区域风险

• 土地分布：截至2024年6月末，权益建筑面积2959万平方米，主要位于环渤海（占比41%），但该区域销售降幅最大，未来销售压力大。
• 新增土地：2024年以来，新增土地集中在长三角，反映对高需求区域的策略调整。

与全国市场对比

• 全国销售数据：全国商品房销售面积1-9月同比下滑33.72%，龙湖降幅更大（-36.63%）；销售额全国同比下滑22.70%，龙湖下滑46.74%。
• 政策影响：政策刺激下，10月大中城市成交面积降幅收窄，但累计降幅仍高（如TOP100房企销售额同比下降34.7%），龙湖和万科等企业仍是销售最弱的头部企业。

偿债压力

• 龙湖存续海外债余额15.97亿美元，最早到期2027年，短期风险较低；但境内债主体重庆龙湖企业拓展有限公司有222亿元余额，年内到期135亿元，尤其是2025年一季度的73亿元回售压力较大。

综合评估

整体而言，虽然10月政策刺激下销售略有好转，但龙湖销售恢复缓慢，区域依赖性高，偿债压力增加，评级下调反映了行业下行风险和该公司特定弱点，未来表现需密切关注持续性。