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黄金期货月报总结

核心内容概述

2026年3月，SHFE黄金期货市场整体呈现冲高后深度回调，月末小幅反弹的走势。月初价格维持在1150元/克以上的高位，3月2日达到月度最高点超1200元/克，随后进入高位震荡阶段。3月18日后开启连续下跌，3月23日跌至月度最低收盘价940元/克附近，下旬市场维持震荡磨底态势，月末出现小幅反弹。

主要观点分析

1. 期现价差变化

• 月初：SHFE黄金期货价格对应上海金交所现货升水约25元/克；
• 月末：期货价格对现货转为贴水约8元/克；
• 趋势：价差变化反映出期货市场对短期利空的定价更为充分，下跌幅度超过现货。

2. 市场动态影响

• 地缘政治风险：中东局势升级，美以对伊朗发起军事打击，伊朗威胁封锁霍尔木兹海峡，推升国际油价；
• 通胀数据：美国2月PPI数据超预期，显示通胀反弹，市场修正美联储降息预期；
• 美联储政策：3月议息会议维持利率不变，释放鹰派信号，短期内不会降息；
• 鲍威尔表态：月末美联储主席鲍威尔明确表示，将暂时忽略能源冲击，维持高利率不变。

3. 行情展望

• 短期因素：压制黄金的因素包括美联储维持高利率、美元指数强势、通胀预期升温；支撑因素包括地缘冲突持续、通胀不确定性上升、央行购金需求仍在、长期配置价值被认可，以及月末资金逐步流入；
• 市场趋势：未来一段时间黄金将进入高波动震荡阶段，难以形成单边趋势行情。

关键信息提炼

• 价格走势：3月黄金期货价格先涨后跌，月初冲高至1200元/克以上，月中高位震荡，月底回调至940元/克附近，随后小幅反弹；
• 期现价差：从升水转为贴水，反映市场对短期利空的反应更强烈；
• 政策与市场影响：美联储维持高利率、美元走强、通胀反弹对黄金形成压制，而地缘冲突和央行购金需求提供支撑；
• 市场预期：短期内黄金市场将保持震荡，波动率较高，趋势不明确。

风险揭示及免责声明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，已取得中国证监会期货交易咨询业务资格；
• 报告内容基于公开资料、第三方数据或调研结果，信息可能存在不准确或不完整之处；
• 报告仅供参考，不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议；
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• 期货交易存在风险，入市需谨慎。

总结

2026年3月，SHFE黄金期货市场受到多重因素影响，呈现震荡下跌后反弹的走势。市场对美联储维持高利率、美元指数走强及通胀反弹的压制反应明显，但地缘政治风险和央行购金需求仍为黄金提供支撑。未来黄金市场预计进入高波动震荡阶段，交易者需密切关注政策动向与地缘局势变化，合理控制风险。