20250517-广发期货-白糖期货周报_海外供应前景乐观_25页

白糖期货周报总结（2025/5/17）
本报告指出，国际市场上，巴西中南部地区2025年4月下半月糖产量同比下降53.79%至856,160吨，主要受降雨影响甘蔗加工进度，但2025/26榨季巴西丰产预期支撑原糖价格，预计短期波动区间为17-20美分/磅。印度2024/25榨季截至4月30日，剩余19家糖厂生产，甘蔗入榨量同比减少11.44%，产糖量同比降幅达18.33%，供应偏紧。全球2025/26榨季预计产量增长至1991万吨，消费量达1970万吨，供应或小幅过剩，但整体维持宽松格局。

国内方面，2025年4月全国累计产糖111072万吨，同比增加11533万吨，供应宽松预期得到验证。销售进度偏快，销糖率同比提升，但进口节奏尚未形成明显支撑。海关数据显示，2025年3月进口量7万吨，环比增长54.51%，但1-3月累计进口15万吨，同比减少87.6%。4月底库存为38626万吨，同比减少3448万吨。现货价格维持平稳，广西产区报价6100-6170元/吨，云南5850-5950元/吨，港口价格6250-6350元/吨，加工糖报价6400-6500元/吨。

核心指标分析显示，巴西中南部制糖比降至45.27%，同比下滑，糖醇价差收敛，原糖现货价格185美分/磅。巴西出口量4月环比减少，港口待装运船只增至86艘，显示出口压力。中国进口成本方面，配额外进口成本6206元/吨，与南宁糖价差76元/吨，配额内进口成本4875元/吨，与南宁价差-1255元/吨。糖浆及预拌粉进口同比减少，市场关注政策对供需平衡的影响。

市场策略方面，预计白糖价格将维持震荡偏弱走势，主要因国内供需趋松，进口成本支撑不足，同时巴西丰产预期压制价格。短期价格或在5750-5900元/吨区间震荡，主力合约参考区间5800-5950元/吨。风险因素包括宏观经济波动和天气变化，需关注巴西干旱缓解情况及国内政策动向。

总体来看，全球糖市在2025/26榨季供应预期宽松，但短期波动可能由天气、进口节奏和汇率因素主导；国内白糖市场受益于前期销售强劲，但库存下降与进口缩减可能限制价格上行空间，建议投资者关注政策和天气对供需的后续影响。