20220914-天风证券-港股周报_政策向好叠加业绩超预期_互联网板块估值性价比明显_7页_601kb

港股周报（2022.9.5-2022.9.9）总结

核心内容

本周（2022年9月5日至9月9日），恒生指数收盘于19362.25点，下跌0.46%。港股市场整体表现承压，但互联网板块因政策向好与业绩超预期，估值性价比凸显，受到市场关注。

主要观点

• 政策环境改善：平台经济治理转向常态化，政策支持“稳就业”和“稳增长”，有助于缓解行业不确定性。
• 中美审计监管合作：合作协议签署为美国PCAOB来华检查带来曙光，有助于化解中概股退市风险。
• 互联网行业盈利拐点确立：二季度多数平台企业业绩表现超市场预期，行业降本增效明显，盈利预期下调基本结束。
• 互联网板块估值吸引力增强：在政策和盈利双重改善背景下，中期估值性价比较明显，有望吸引资金增配。

关键信息

1. 哔哩哔哩财报分析

• 用户增长：月均活跃用户突破3亿，日均活跃用户达8350万，DAU/MAU为27.3%。
• 收入表现：二季度营收49.1亿元，同比增长9%，广告业务增长10%，增值服务增长29%。
• 净亏损扩大：受疫情等因素影响，净亏损扩大至20.1亿元，但销售费用同比下降16%。
• 3Q收入指引：预计3Q收入在56~58亿元，建议关注后续商业化恢复进程。

2. 腾讯回购行动

• 大股东减持：Naspers旗下Prosus减持111.5万股，持股比例降至27.99%。
• 回购进展：腾讯已回购2699万股，累计耗资约88.81亿港元，今年以来累计回购约152.76亿港元。
• 资金储备充足：截至2022Q2，腾讯持有上市投资公司权益公允价值6019亿元，账面价值超500亿美元的一级投资组合，自由现金流充沛，具备充足的“弹药”支撑回购策略。

3. 港股市场表现

• 恒生指数：本周下跌0.46%，部分科技股表现分化，腾讯下跌6.57%，阿里巴巴下跌0.94%，美团上涨2.10%，京东下跌0.25%。
• 南向资金动向：本周净买入紫金矿业、隆基绿能、宁德时代、腾讯控股等，净卖出招商银行、比亚迪、贵州茅台等。
• 资金流向：年初至今，南向资金主要流向可选消费、信息技术、能源、医疗保健、电信服务等板块，净买入金额分别达到570.01亿元、560.72亿元、208.05亿元、87.15亿元、69.94亿元。

4. 行业与市场展望

• 短期风险：美元流动性趋紧可能对港股估值带来压力，需关注国内疫情变化和“稳增长”政策效果。
• 中长期展望：互联网行业盈利拐点确立，政策环境改善，估值吸引力增强，建议关注腾讯、美团、快手、京东、拼多多、网易、阿里巴巴、哔哩哔哩等企业。

风险提示

• 外部风险：美国和欧洲市场面临持续加息和高通胀压力。
• 内部风险：国内疫情反复、经济增长放缓、政策刺激效果不足。

总结

本周港股市场整体承压，但互联网板块在政策支持与业绩改善的双重推动下，估值性价比凸显，成为市场关注的焦点。哔哩哔哩和腾讯作为重点企业，分别展示了其用户增长与资金运作情况，为行业复苏提供了积极信号。南向资金持续流入科技与消费板块，反映出市场对相关行业的信心。整体来看，互联网行业在政策和盈利双重改善下，具备中期投资价值，值得重点关注。