20250307-盈立证券-充电运营服务平台领军者_盈利拐点有望带来大幅估值回升_12页_800kb

能链智电公司研究报告总结

能链智电（NASDAQ: NAAS）是一家中国领先的新能源汽车充电服务平台公司，成立于2019年并于2022年上市。该公司专注于连接电动汽车用户与充电场站，提供数字化服务和非电增值业务。截至2024年第三季度，公司覆盖约115万根充电枪和96万个充电场站，累计交易用户接近1400万，约占新能源车车主渗透率的50%。单季度充电量达13亿度，订单超过5000万笔，显示出其在快速发展的新能源汽车市场中的领先地位。

公司2024年战略聚焦轻资产模式，通过业务调整，毛利率从第四季度的19%大幅上升至第三季度的57%，Non-IFRS净利率从-525%提升至46%。这得益于规模化效应和运营效率优化，预计2025年将实现全年盈亏平衡，并从初创公司估值体系切换至基本面成长型公司估值体系，包括P/S、PEG和P/E指标。结合同行公司估值，目标价为320美元，潜在涨幅达178%，评级为“推荐”。

在AI技术应用方面，能链智电开发了NEF（NaaSEnergyFintech）系统，利用大数据和智能定价模型优化服务，帮助充电场站提升运营效率和用户粘性。同时，公司与多家车企、地图厂商和监管机构合作，扩展生态布局，预计2025-2026年收入将达229亿元和360亿元，利润持续增长。

公司面临的竞争格局逐步改善，上游充电场站运营商市场分散化，提高了能链智电的议价能力。AI数据资产化为公司提供了商业价值，例如协助电网削峰平谷。风险包括宏观经济不确定性、行业竞争加剧、利率波动和政策变化，这些可能影响公司业务拓展。

总体而言，能链智电凭借其市场领先地位和技术优势，在新能源汽车充电领域有望实现大幅估值回升，未来成长性强劲。