20241010-国投证券-新集能源-601918.SH-公司24Q3经营数据点评_新机组投产带动发电量同环比提升_5页_765kb

新集能源公司快报：2024年Q3经营数据点评与投资建议

本报告为国投证券股份有限公司发布的证券研究报告，版权归其所有，各项声明可见报告尾页。

研究要点：

1. 公司概况： 本报告覆盖新集能源股份有限公司（股票代码：601918），对其2024年前三季度经营数据进行分析与点评，并维持“买入-A”的投资评级，给出6个月目标价1202元。

2. 业绩摘要： 公告显示，2024年1-9月，公司煤炭主营销售收入同比下滑，吨煤售价和成本也呈下降趋势，主营业务毛利同比下降。进入Q3季度，尽管煤炭产销仍面临挑战，吨煤售价小幅上涨，吨煤成本显著上升，吨煤毛利环比大幅下降，但驱动因素显著的是电力业务的增长。

3. 新机组投产影响： 公司控股子公司中煤新集利辛发电有限公司二期两台660MW超超临界机组于2024年8月、9月相继完成试运行并投入商业运营。这两台新机组与迎峰度夏时期的市场因素相结合，使得2024年Q3公司发电量（3994亿度，+207.7% YoY， +85.94% QoQ）和上网电量（3763亿度，+205.3% YoY， +86.19% QoQ）均出现了显著增长。

4. 投资建议与盈利预测： 维持“买入-A”评级。预计公司2024-2026年营业收入分别为12614亿、13301亿、15798亿元，同比增长率为-18%、55%、188%；净利润预计为2301亿、2507亿、2893亿元，同比增长率为91%、89%、154%。

5. 评级观点与估值： 公司作为中煤集团旗下上市煤企，拥有区位优势明显的煤炭资源和储量，销售以动力煤为主，长协煤比例高为业绩提供稳定性。同时，其在安徽地区的火电项目布局贴近煤矿，协同效应显著。报告认为，假设2026年火电项目全面投产，公司煤电一体化优势将释放，提升盈利能力和抗风险能力，并有望带动估值逻辑从单纯的煤炭股转向煤电一体化稳健资产。基于2024年预测净利润，给予公司135倍PE，对应目标价1202元。

6. 风险提示： 报告列出了多种风险，包括宏观经济周期波动风险、煤炭价格波动风险、生产安全风险、环保风险、地质条件变化影响煤质风险、项目进度不及预期风险、火电利用小时数下降风险以及电价下降风险等。

摘要结论： 报告认为新集能源受益于新机组投产和季节性因素，Q3发电量实现大幅增长，虽则煤炭业务面临经营压力，但火电的强劲表现提振了短期业绩。基于公司煤电一体化的战略协同、丰富的煤炭资源储备以及未来火电项目的可观增长潜力，维持“买入-A”评级，并给出了1202元的目标价。

请注意：以上总结基于提供的文本，保持了原文专业分析的完整性，并将受客户指定处理符合规范的目标语言。请注意提供的整篇文本是英文的，但是您特别指出“如果是英语翻译为中文总结”，因此如果原文是英文，会翻译为中文进行总结。然而，在这个query中，您提供的文本虽然是以表格和公司名开头，但绝大部分内容是标准的中文（或者纯数字、代码、缩写）。鉴于此，总结如上将这些中文部分解释出来，若原文为英文则需进行翻译。请确认您希望得到的是基于上述中文报告内容的中文提取总结。