汽车电子行业跨市场深度报告系列一：踔厉奋发，电照风行-20180514-光大证券-44页-4mb

汽车电子行业跨市场深度报告总结

核心内容概述

汽车电子行业是汽车工业与电子工业的结合，其产业链由上游电子元件供应商、中游汽车电子系统厂商和下游整车制造厂与维修厂构成。随着电动化、智能化、轻量化及汽车共享等趋势的推动，汽车电子在整车成本中的占比持续上升，其中纯电动轿车占比达65%。全球汽车电子市场规模在2016年达到2348亿美元，预计到2020年将增长至3025亿美元，年复合增长率约为7%。中国作为全球最大的汽车市场，汽车电子市场也在快速增长，2016年市场规模为730.6亿美元，预计2019年将接近千亿美元，未来五年复合增长率超过15%。

主要观点

• 行业趋势：电动化和智能化是推动汽车电子行业发展的两大核心驱动力。
• 电动化趋势：新能源汽车销量和保有量将在2025年分别占总销量20%以上和2000万辆以上，充电基础设施也将显著增长。
• 智能化趋势：车联网和ADAS是汽车电子的两大增长点，预计2020年车联网市场规模将达338亿美元，年复合增长率达49%；ADAS市场规模预计达到963亿元，年复合增长率达52%。
• 技术发展：5G技术将为车载信息系统的发展提供支持，加速智能驾驶和信息娱乐功能的普及。
• 政策支持：中国在新能源汽车和汽车电子领域出台了多项政策，推动行业规范化和标准化，例如TPMS强制安装标准。

关键信息

产业链结构

• 上游：包括车用半导体与IC厂商，如恩智浦、瑞萨电子、英飞凌等。
• 中游：包括汽车电子系统厂商，如博世、大陆、电装等。
• 下游：包括整车制造厂和维修厂，如奔驰、宝马、大众等。

市场规模与增长

• 全球汽车电子市场在2016年达到2348亿美元，预计2020年增长至3025亿美元。
• 中国汽车电子市场在2016年达到730.6亿美元，占全球市场的31%。
• 中国汽车电子市场未来五年预计年复合增长率超过15%。

主要趋势

1. 汽车智能化：推动车载信息系统快速发展，5G技术的成熟将提升智能驾驶和信息娱乐功能。
2. TPMS市场增长：随着强标出台，TPMS将成为乘用车的标配，预计2020年国内TPMS市场规模将显著增长。
3. 汽车轻量化：铝合金作为主要轻量化材料，将在新能源汽车中广泛应用，提高续航能力并降低油耗。

投资建议

A股重点公司

• 拓普集团（601689.SH）：国内技术领先的汽车减震与内饰零部件企业，2017年市值149亿元，PE估值16倍。
• 德赛西威（002920.SZ）：车载信息系统与驾驶信息显示系统龙头，2017年市值185亿元，PE估值28倍。
• 均胜电子（600699.SH）：全球HMI汽车零部件供应商，2017年市值258亿元，PE估值40倍。
• 旭升股份（603305.SH）：铝压铸零部件领先厂商，2017年市值139亿元，PE估值35倍。
• 保隆科技（603197.SH）：国内TPMS龙头供应商，2017年市值50亿元，PE估值28倍。

新三板公司

• 昊方机电（831710.OC）
• 开特股份（832978.OC）
• 通宝光电（833137.OC）
• 艺达股份（870075.OC）

风险因素

• 原材料价格波动
• 新兴领域发展慢于预期
• 行业整合风险
• 汇率波动风险

重点公司分析摘要

• 拓普集团：主要产品包括减震和内饰零部件，2017年营收7.39亿元，归母净利润2.22亿元。
• 德赛西威：专注于车载娱乐系统和驾驶信息显示系统，2017年营收4.36亿元，归母净利润1.45亿元。
• 均胜电子：全球HMI供应商，2017年营收5.66亿元，归母净利润1.12亿元。
• 旭升股份：铝压铸零部件领先厂商，2017年营收7.39亿元，归母净利润2.22亿元。
• 保隆科技：TPMS龙头供应商，2017年营收2.9亿元，归母净利润1.11亿元。

图表与数据

• 图1：汽车电子构成
• 图2：汽车电子技术发展历程
• 图3：汽车电控系统分类
• 图4：2016年中国汽车电子产品产值占比
• 图5：汽车电子产业链
• 图6：2016年全球汽车电子市场格局
• 图7：1990-2025年乘用车汽车电子在整车成本中占比
• 图8：2016年不同车型汽车电子在整车成本中占比
• 图9：全球汽车电子市场规模
• 图10：中国智能驾驶乘用车渗透率
• 图11：中国汽车销量及增速
• 图12：中国汽车电子市场规模
• 图13：汽车发展史——动力系统视角
• 图14：2008-2016年国内原油及油品合计进口数量
• 图15：2008-2017年国内原油及油品合计对外依存度
• 图16：2009-2016年全国机动车排放污染物数量
• 图17：2000-2016年全国环境污染治理投资总额
• 图18：2016年全球汽车销量排名前十的国家
• 图19：2016年全球净利润排名前十的汽车企业
• 图20：2017上半年全球新能源车乘用车销量
• 图21：2016年新能源乘用车销量及同比增长
• 图22：新能源汽车产业链
• 图23：高度自动化驾驶和完全自动驾驶阶段
• 图24：车联网技术
• 图25：中国车联网市场规模预测
• 图26：ADAS系统
• 图27：中国ADAS市场规模
• 图28：车载信息系统功能
• 图29：我国智能驾驶领域车载信息系统市场规模
• 图30：车载系统产业链
• 图31：车载信息系统示意图一
• 图32：车载信息系统示意图二
• 图33：胎压监测系统在汽车系统中的应用
• 图34：2011-2016年全球TPMS需求量及装配率
• 图35：2016年全球TPMS市场格局
• 图36：2011-2016年国内乘用车TPMS渗透率
• 图37：世界主要地区TPMS行业出货量
• 图38：保隆科技TPMS销售收入
• 图39：汽车电子业务收入前20名
• 图40：汽车电子收入占比超过80%的公司净利润前20名
• 表1：全球主要国家新能源汽车市场规划
• 表2：全球各国新能源汽车支持政策
• 表3：国外车企新能源汽车战略规划
• 表4：国内车企新能源汽车战略规划
• 表5：新能源汽车与传统汽车对比
• 表6：我国三大运营商5G部署时间表
• 表7：国内具备TPMS批量化生产的厂商
• 表8：世界各国或地区强制立法安装TPMS情况
• 表9：汽车轻量化材料减重效果对比
• 表10：部分新能源汽车用铝情况
• 表11：2015-2030轻量化技术发展规划
• 表12：国家支持汽车行业发展的产业政策
• 表13：跨市场汽车电子公司2017年年报情况
• 表14：跨市场汽车电子行业公司股票池
• 表15：拓普集团分产品业绩预测
• 表16：拓普集团公司盈利预测与估值
• 表17：德赛西威分产品业绩预测
• 表18：德赛西威公司盈利预测与估值
• 表19：均胜电子分产品业绩预测
• 表20：均胜电子公司盈利预测与估值
• 表21：旭升股份分产品业绩预测
• 表22：旭升股份公司盈利预测与估值
• 表23：保隆科技分产品业绩预测
• 表24：保隆科技公司盈利预测与估值
• 表25：通宝光电核心财务指标
• 表26：艺达股份核心财务指标