20220328-渤海证券-研究所晨会_7页_502kb

文档总结

核心内容概述

本文档为渤海证券研究所发布的晨会报告，涵盖宏观及策略分析、行业专题评述、金融工程研究等内容。主要聚焦于A股市场走势、工业企业效益数据、计算机行业及新能源汽车行业动态、金融期权市场以及利率债市场表现，为投资者提供市场分析、投资策略和风险提示。

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主要观点与关键信息

一、宏观及策略分析

1. 市场回顾

• A股市场整体处于筑底阶段，上周指数上涨动能减弱，创业板指、科创50指数跌幅较大。
• 成交量逐步缩量，北向资金净流出127.79亿元。
• 行业方面，煤炭、农林牧渔、房地产、有色金属涨幅居前；计算机、电力设备、建筑材料、食品饮料等板块跌幅居前。

2. 政策方面

• 金融稳定保障基金设立正在推进，预计9月底前完成筹集，有助于增强金融系统稳定性。
• 国内经济金融发展面临较大风险挑战，政策需持续发力以缓解企业经营压力。

3. 数据方面

• 2022年1-2月规模以上工业企业利润同比增长5.0%，但受高基数影响，低于去年同期水平。
• 私营企业净利增速由正转负至-1.75%，成本压力显著，尤其受石油、煤炭等大宗商品价格上涨影响。
• 上下游行业利润增速均出现回落，其中中游回落最明显。

4. 策略方面

• 市场情绪修复后，仍受多重不确定性影响，短期维持底部震荡。
• 建议关注金稳会后反弹力度较强的板块，如煤炭、农林牧渔、旅游、航空等。
• 黄金作为避险资产，具备配置价值。
• 长期来看，市场震荡为年内布局提供机会。

5. 风险提示

• 海外市场波动风险、经济下行超预期、全球疫情发展超预期。

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二、行业专题评述

1. 计算机行业

• 行业动态：
  • 国际：微软与英伟达合作构建加密GPU，英伟达发布自动驾驶高精度地图平台，加速量子计算和6G研究。
  • 国内：上海临港发布网络安全产业集群方案，IDC预测2025年中国网络安全市场规模超214亿美元。
• 投资策略：
  • 计算机板块估值处于历史低位，建议关注网络安全、东数西算、数字人民币等政策利好行业。
  • 推荐标的：紫光股份、神州信息、雄帝科技等。
• 风险提示：
  • 政策落地存在不确定性、稳增长投资不及预期、疫情变化超预期、地缘冲突加剧等。

2. 新能源汽车行业

• 行业动态：
  • 中国首个氢能产业发展中长期规划出台，2025年燃料电池车保有量目标为5万辆。
  • 成都、深圳等地推动新能源汽车电动化，国际车企如大众、奔驰布局电池工厂。
• 公司动态：
  • 星宇股份、旭升股份、威唐工业、明新旭腾、标榜股份等公司发布重要业绩或项目信息。
• 投资策略：
  • 行业复苏逻辑持续，预计3月新能源汽车销量仍保持三位数增长。
  • 推荐标的：拓普集团、旭升股份、三花智控、宁德时代、华域汽车、中鼎股份、银轮股份、文灿股份、先导智能、璞泰来、恩捷股份、比亚迪、宇通客车等。
• 风险提示：
  • 政策波动、芯片短缺、疫情控制不及预期、车企电动化转型不及预期、新能源汽车推广低于预期。

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三、金融工程研究

1. 期权市场表现

• 50ETF期权和沪深300期权成交活跃度回落，投资者情绪偏谨慎。
• 波动率指数下降，但偏度指数上升，显示尾部风险预期提升。

2. 商品期权市场表现

• 豆粕、LPG等期权成交量和持仓量上升，投资者对相关品种后市较为乐观。
• 对白糖、玉米等品种态度偏中性，对原油等品种态度偏谨慎。

3. 策略推荐

• 长线投资者：建议采取备兑策略，卖出虚值期权。
• 中短线投资者：可考虑做空波动率策略，隐含波动率冲高时可加仓。
• 组合建议：使用蝶式组合、日历价差组合等方式进行策略保护。

4. 风险提示

• 突发事件导致市场剧烈波动的风险。

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四、利率债市场分析

1. 资金面

• 央行净投放500亿元，短期资金利率多数上行，资金面边际收敛。

2. 债市走势

• 上周中债总全价指数小幅下行，各期限国债收益率多数上行。
• 10年期美债收益率上涨，中美利差缩小，可能引发资金外流。

3. 债市观点

• 在“需求收缩，预期转弱”的背景下，结构性调控效果优于货币总量调控。
• 利率债市场或维持震荡走势。

4. 风险提示

• 疫情发展超预期、经济数据超预期、不确定性风险等。

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投资评级说明

项目名称	投资评级	评级说明
公司评级标准	买入	相对沪深300指数涨幅超过20%
	增持	相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	减持	相对沪深300指数跌幅超过10%
行业评级标准	看好	相对沪深300指数涨幅超过10%
	中性	相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
	看淡	相对沪深300指数跌幅超过10%

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分析师与联系方式

• 分析师：崔健（SAC No：S1150511010016）
• 联系方式：
  • 电话：022-28451618
  • 邮箱：cuijian@bhzq.com

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