20260511-南京证券-海外宏观研究报告——国际数据跟踪_美国非农就业超预期_服务业刚需形成支撑_8页_910kb

海外宏观研究报告总结 —— 国际数据跟踪（5.4-5.8）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年4月美国非农就业数据及相关经济指标，揭示了美国劳动力市场近期的变化趋势和背后的驱动因素。报告指出，尽管非农就业人数环比有所减少，但整体就业数据仍超出市场预期，显示出服务业的强劲支撑作用。

主要观点

• 非农就业数据超预期：2026年4月美国新增非农就业人数为11.5万人，远高于预期的6.5万人，表明就业市场整体表现良好。
• 环比减少原因：环比减少7万人，主要是由于医疗行业罢工恢复导致基数变化，而非市场预期的疲软。
• 服务业支撑就业：服务业就业新增11.3万人，环比少增4.4万人，其中医疗保健、社会援助、信使和快递、餐饮、艺术娱乐、专业技术等行业表现较好。
• 制造业疲软：制造业就业显著下滑，新增非农为-2千人，主要受需求偏弱、技能工人短缺及自动化程度提高影响。
• 失业率稳定：失业率由4.26%升至4.34%，但仍维持在4.3%的水平，符合市场预期。失业率与自然失业率的缺口维持在-0.09%，表明劳动力市场仍有一定韧性。
• 工资增长：非农部门员工平均时薪同比增速回升至3.57%，显示劳动力市场存在一定的薪资压力。
• 劳动力供需关系：当前劳动力市场表现为供给略大于需求，未来随着AI和自动化的发展，制造业岗位可能进一步缩减，服务业也可能面临智能化替代。

关键信息

就业数据亮点

• 私人部门就业：新增12.3万人，环比少增6.7万人。
  • 商品生产：新增1万人，环比少增2.3万人。
  • 采矿业：新增3千人，表现向好。
  • 建筑业：新增9千人，环比少增7千人。
  • 制造业：新增-2千人，显著下滑，其中机动车辆和零部件制造行业减少3千人。
  • 服务生产：新增11.3万人，环比少增4.4万人。
    • 医疗保健：新增3.73万人，环比少增4.1万人。
    • 社会援助：新增2.4万人，环比多增1.27万人。
    • 信使和快递：新增3.79万人，环比多增1.62万人。
    • 餐饮、艺术娱乐、专业技术：新增非农分别为1.72万人、1.21万人、1.19万人。
    • 酒店住宿、行政支持：分别减少1.5万人和6.3千人，表现相对较弱。

失业率与劳动力参与率

• 失业率：4月失业率维持在4.3%，与自然失业率4.39%的缺口为-0.09%。
• 劳动力参与率：下降0.1个百分点至61.8%。

劳动力缺口

• 职位空缺数：2026年4月职位空缺数为686.8万个，与失业人数的劳动力缺口收敛至-37万人。
• 职位空缺数-失业人数：2026年4月缺口为-60万人，较前值有所收窄。

失业类型变化

• 自愿性失业：减少5.4万人。
• 非自愿性失业：增加10.8万人。
• 再就业失业：增加2.8万人。
• 新生劳动力失业：增加9.1万人。

劳动力市场趋势

• 初请失业金人数：连续6个月保持向下走势，显示失业压力有所缓解。
• 劳动力市场供需关系：目前供给略大于需求，未来需关注AI和自动化对就业的进一步影响。

风险提示

• 美联储降息不及预期：可能影响市场对经济前景的判断。
• 金融部门流动性风险：可能引发市场波动。
• 美国经济复苏不及预期：可能导致就业数据进一步疲软。
• 贸易战升级风险：可能影响出口和进口。
• 突发的地缘政治风险：可能对全球经济造成冲击。

结论

2026年4月美国非农就业数据整体表现良好，服务业成为主要支撑，而制造业则面临较大挑战。尽管失业率稳定，但劳动力市场仍存在一定的供需失衡，未来需关注技术进步对就业的影响。