> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 半导体产业链纵深整合：凯德石英控股权变更，江丰电子完善版图 No.18 | 开源 ## 核心内容 本报告分析了2024年至2026年期间，北交所并购重组市场的发展趋势与政策支持，特别关注了凯德石英控股权变更至江丰电子这一典型案例。报告指出，北交所作为服务创新型中小企业的平台，正逐步成为并购重组的重要阵地，支持中小企业通过并购重组实现资源整合与产业升级。 ## 主要观点 - **政策支持**：自2024年起，国家出台多项政策，如“新国九条”和“并购六条”，鼓励产业整合与跨界并购，推动资本市场高质量发展。北交所修订相关规则，引入“小额快速”审核机制，提高监管包容度，以支持上市公司进行并购重组。 - **并购趋势**：北交所公司并购主要聚焦于**强链补链**、**新质生产力行业外延并购**和**集团内优质资源整合**，旨在提升产业链协同效应与企业竞争力。 - **典型案例**：凯德石英的控股股东变更为江丰电子，交易完成后江丰电子将掌握公司控制权。此次并购有利于双方在半导体及光伏领域的协同发展，提升客户服务能力。 - **业绩表现**：截至2026年3月1日，北交所共发生50家次重要投资并购重组事件，40家披露并购的公司中，60%实现营收增长，90%实现盈利，85%总资产增长。 ## 关键信息 ### 政策汇总及北交所并购新动态 - **2024年2月5日**：证监会召开支持上市公司并购重组座谈会，提高重组估值包容性，支持优质资产注入。 - **2024年3月15日**：证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，鼓励综合运用股份、现金、定向可转债等工具实施并购重组。 - **2024年4月4日**：国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，鼓励并购重组以提升发展质量。 - **2024年4月12日**：证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》，进一步削减“壳”价值，提升重组效率。 - **2024年4月19日**：证监会发布《资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，支持科技型企业通过并购重组实现发展。 - **2024年6月19日**：证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，支持产业链上下游并购。 - **2024年9月24日**：证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》，鼓励产业整合，提高监管包容度。 - **2025年5月16日**：证监会发布《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》，明确重大资产重组的标准与程序。 ### 北京市并购重组政策 北京市于2025年10月29日发布《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》，包含六大方向： 1. 明确重点方向，聚焦首都功能定位靶向发力； 2. 坚持市场主导，充分调动经营主体积极性； 3. 发挥政府引导作用，助力提升交易效率与效果； 4. 注重系统建设，打造一流生态体系； 5. 依法加强监管，切实做好风险防范； 6. 加强组织保障，持续提升发展质效。 ### 凯德石英控股股东变更案例 - **交易背景**：2026年2月5日，凯德石英实际控制人张忠恕、王毓敏及其一致行动人拟向江丰电子、宁波甬金转让其所持的上市公司共计1547.56万股股份（占上市公司总股本的 $20.6424\%$），并放弃表决权。 - **交易结果**：江丰电子将成为凯德石英控股股东，公司实际控制人由张忠恕、王毓敏变更为姚力军。 - **管理团队调整**：凯德石英总经理由原董事长张忠恕担任，财务总监由江丰电子推荐，其他高级管理人员由张忠恕提名。 - **双方业务协同**：江丰电子专注于超高纯金属溅射靶材及半导体精密零部件，凯德石英主营石英玻璃制品，两者在半导体及光伏领域有较大重合，此次整合有助于增强产业链布局。 ### 江丰电子业务与财务表现 - **业务方向**：江丰电子专注于超高纯金属溅射靶材及半导体精密零部件，受益于下游需求增长，如人工智能、5G通信等。 - **财务表现**：2025年实现营收46.05亿元，同比增长 $27.75\%$；归母净利润4.81亿元，同比增长 $20.15\%$。 - **经营指标**：2025年前三季度毛利率 $28.93\%$，净利率 $10.98\%$，研发费用率 $5.90\%$。 ### 凯德石英业务与财务表现 - **业务方向**：凯德石英主营石英仪器、石英管道、石英舟等石英玻璃制品，应用领域包括半导体及光伏。 - **财务表现**：2025年营收2.83亿元，同比 $-7.56\%$；归母净利润2328万元，同比 $-29.26\%$。尽管受光伏行业周期性影响，但半导体业务有所增长。 ### 其他重要公告与业绩快报 - **创远信科**：回复交易所问询，更新重大资产重组实施情况。 - **海能技术**：设立参股子公司元神生物医疗科技（上海）有限公司，专注于癌症早期筛查辅助诊断及阿尔兹海默症诊断。 - **40家披露并购的公司**：24家营收增长，占比 $60\%$；36家盈利，占比 $90\%$；34家总资产增长，占比 $85\%$。 ## 风险提示 - **并购失败风险**：交易可能因市场变化、整合困难等导致失败。 - **重组整合风险**：并购后的整合过程可能影响企业运营效率。 - **数据统计误差风险**：部分数据可能存在统计误差。 ## 图表目录 - 图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求 - 图2：本次交易前凯德石英相关交易方股权结构 - 图3：本次交易后凯德石英相关交易方股权结构 - 图4：本次交易前凯德石英相关交易方表决权结构 - 图5：本次交易后凯德石英相关交易方表决权结构 - 图6：截至2025年三季度末，江丰电子净资产47.66亿元 - 图7：江丰电子2021年以来营收持续增长 - 图8：江丰电子2025年前三季度归母净利润同比 $+40\%$ - 图9：江丰电子2025Q1-3毛利率 $28.93\%$，净利率 $10.98\%$ - 图10：江丰电子2025Q1-3研发费用率 $5.90\%$ - 图11：江丰电子2026年2月6日复牌后股价持续上涨 - 图12：截至2025年三季度末，凯德石英净资产8.33亿元 - 图13：凯德石英2025Q1-3营收2.22亿元 - 图14：凯德石英2025Q1-3归母净利润2224.09万元 - 图15：凯德石英2025Q1-3毛利率 $43.8\%$，净利率 $12.8\%$ - 图16：凯德石英2025Q1-3研发费用率 $6.96\%$ - 图17：本次股份转让的价格为38.17元/股，凯德石英2026年2月27日股价为55.89元/股 ## 表格目录 - 表1：2025年5月16日证监会发布的《上市公司重大资产重组管理办法（2025修正）》 - 表2：北京市《助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》六大方向 - 表3：截至2026年3月1日，北交所公司共披露50家次重要投资并购重组事件 - 表4：创远信科回复《审核问询函》，海能技术设立参股子公司 - 表5：披露重要投资、并购、资产重组的40家公司2025年业绩快报情况