20260301-开源证券-北交所并购重组专题报告第十八期_半导体产业链纵深整合_凯德石英控股权变更_江丰电子完善版图_17页_2mb

北交所并购重组专题报告总结（2026年03月01日）

核心内容

北交所作为服务创新型中小企业的主要平台，近年来在并购重组领域展现出显著的活跃度。自2024年起，随着“国九条”和“并购六条”等政策的出台，北交所并购市场迎来积极发展，成为中小企业整合资源、推动产业发展的首选地。截至2026年3月1日，北交所已公布50家次重要并购重组事件，显示出政策支持和市场活力的双重驱动。

主要观点

1. 政策支持与市场导向

   • 新“国九条”和“并购六条”：政策鼓励产业整合，推动“小额快速”审核机制，提高监管包容度，促进并购重组市场健康发展。
   • 北京市政策：2025年10月发布的《关于助力并购重组促进上市公司高质量发展的意见》进一步明确了北交所在服务中小企业和促进新质生产力方面的重点方向，包括支持产业整合、鼓励跨行业并购、推动设立并购基金等。
   • 北交所定位：聚焦服务创新型中小企业，成为科技企业并购重组的重要平台，助力其通过并购实现技术升级、产业链整合和市场拓展。

2. 并购趋势方向

   • 同一集团内优质资源整合：鼓励企业通过并购整合集团内部资源，提升整体运营效率和市场竞争力。
   • 新质生产力行业外延并购：推动企业在半导体、人工智能、5G通信等新兴领域进行并购，增强产业链布局。
   • “强链补链”扩张版图式并购：重点支持企业在产业链上下游进行并购，实现技术协同和市场互补。

3. 案例分析：凯德石英控股股东变更为江丰电子

   • 交易背景：2026年2月5日，凯德石英实际控制人拟向江丰电子转让其持有的20.6424%股份，并放弃表决权，交易完成后江丰电子将成为控股股东。
   • 交易目的：基于双方在半导体及光伏行业的高度协同，此次并购旨在扩大半导体产业链布局，增强客户服务能力。
   • 交易结构：凯德石英总经理由原董事长张忠恕担任，财务总监由江丰电子推荐，其他高管由张忠恕提名。
   • 江丰电子背景：专注于超高纯金属溅射靶材及半导体精密零部件，2025年营收46.05亿元，同比增长27.75%；归母净利润4.81亿元，同比增长20.15%。
   • 凯德石英现状：2025年营收2.83亿元，同比减少7.56%；归母净利润2327.66万元，同比减少29.26%。尽管受到光伏行业周期性影响，但半导体业务有所增长。

4. 其他并购案例

   • 北交所公司并购趋势显示，多数并购集中在产业链上下游整合、拓展海外市场、提升核心技术能力等方面。
   • 现金并购为主：多数交易采用现金支付方式，有利于降低财务风险，提高交易效率。
   • 业绩表现：40家披露并购重组事件的公司中，60%实现营收增长，90%实现盈利，85%总资产增长，显示出并购对企业发展具有积极影响。

关键信息

• 政策背景：自2024年起，政策层面持续推动并购重组，支持产业整合与跨界并购，提升市场效率和包容性。
• 市场表现：北交所并购市场活跃，交易频率和规模上升，成为中小企业优化资源配置的重要途径。
• 典型案例：凯德石英与江丰电子的并购案例是北交所推动产业链整合的典型代表，具有显著的协同效应。
• 数据统计：截至2026年3月1日，北交所公司共披露50家次重要并购重组事件，涉及多个行业，包括半导体、光伏、医疗、制造等。
• 风险提示：并购失败、重组整合、数据统计误差是潜在风险，需引起重视。

风险提示

• 并购失败风险：交易可能因市场变化或整合失败而无法达到预期效果。
• 重组整合风险：整合过程中可能面临文化冲突、管理不畅等挑战。
• 数据统计误差风险：部分数据可能因统计误差或信息不全而存在偏差。

图表与数据

• 图1：北交所深入贯彻落实新“国九条”和“并购六条”的政策精神和具体要求。
• 图2-5：展示凯德石英交易前后的股权结构和表决权变化，突出江丰电子的控制权转移。
• 图6-17：反映江丰电子和凯德石英的财务表现、营收增长、毛利率、净利率、研发费用率等关键财务指标。
• 表1-5：汇总2024-2025年并购重组相关政策、案例及业绩快报数据，显示北交所并购市场的活跃度和企业表现。

总结

北交所并购重组市场在政策支持下持续活跃，成为中小企业整合资源、推动产业发展的主要平台。以凯德石英与江丰电子的并购为例，展示了产业链整合和协同效应的重要性。同时，市场数据显示，多数并购企业实现了营收和盈利增长，显示出并购重组对企业发展具有积极影响。然而，潜在风险如并购失败、重组整合及数据统计误差仍需关注。