20260315-大公国际资信评估-宏观经济和债券市场一周观点_本周信用债发行只数_规模环比均增超20_发行成本整体下行8.78BP_7页_1mb

2026年3月9日-15日宏观经济与债券市场分析总结

一、核心内容概述

本周（2026.03.09-2026.03.15）信用债发行数量和规模环比均增长超20%，净融资额达908.46亿元，平均发行成本环比下行8.78BP。同时，宏观经济数据整体呈现回暖趋势，出口增速远超预期，社融规模稳定扩张，流动性有所收紧。

二、主要观点

1. 宏观经济动态

1.1 经济数据表现

• CPI与PPI：
  2月CPI同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，主要受春节效应带动。PPI同比下降0.9%，降幅收窄，工业通缩压力有所缓解，显示国内需求逐步恢复。

• 出口与进口：
  出口同比增长39.6%，远超市场预期，外需偏强与国内产业升级共同推动。进口同比增长13.8%，增速较出口偏弱，但整体呈现增长态势。

• 社融与信贷结构：
  社融存量同比增长8.2%，前两个月社融增量同比多增3162亿元。政府债券净融资占比较高，达到21.6%。人民币贷款增加5.61万亿元，企（事）业单位贷款增长显著，住户贷款则减少，显示信贷结构“企业强、居民弱”。

• M2与M1：
  M2同比增长9.0%，M1同比增长5.9%，M2-M1剪刀差为3.1个百分点，反映企业资金活化程度提高及定期存款“搬家”效应。

1.2 通胀与就业

• 物价：消费回暖与工业通缩缓解，核心CPI同比上涨1.8%，终端消费需求修复明显。

• 就业：就业人数累计增长5.71%，失业率维持在5.3%左右，就业市场相对稳定。

2. 债券市场动态

2.1 债券发行情况

• 发行总量：本周共发行债券1,126只，总规模19,963.60亿元，净融资额为-1,833.76亿元。

• 信用债表现：
  信用债发行数量环比增长24.77%，发行规模增长26.20%，净融资额为908.46亿元。
  其中，公司债、短期融资券、中期票据等主要券种平均发行利率环比均有所下行。

2.2 新券种发行

• 本周发行了两单创新性债券：

  • 绿色 $+$ 科创 $+$ 气候主题公司债，发行规模8亿元，用于环保项目。
  • 绿色 $+$ 科创 $+$ 数币债券，创新采用数字人民币归集资金，拓展了绿色科技创新债券的产品体系。

• 新产品发行趋势：

  • 科技创新类债券发行数量和规模均同比增长，其中银行间市场增长显著。
  • 绿色债券、乡村振兴债、转型债券等新兴品种发行量和规模增长迅速。

三、关键信息

• 信用债市场：

  • 发行数量和规模环比增长均超20%。
  • 平均发行成本环比下降8.78BP，市场融资环境有所改善。

• 货币政策：

  • 央行本周净回笼2,511亿元，流动性有所收紧。
  • 资金价格波动，DR001、DR007均值分别上行4.63BP、2.29BP。

• 新产品创新：

  • 绿色科技创新债券产品体系逐步扩展，两单创新债券成功发行，标志着债券市场产品创新与绿色金融融合发展。

四、风险预警

• 主体级别下调：本周无发行人主体级别被下调。
• 主体展望下调：无发行人评级展望被下调。

五、报告声明

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