20221031-安信证券-索菲亚-002572.SZ-Q3盈利能力保持回升_整家战略持续发力_5页_359kb

索菲亚2022年三季报总结

核心内容

索菲亚（002572.SZ）于2022年10月31日发布2022年三季报，显示其在整家战略推动下实现业绩稳步增长，尽管部分指标同比略有下滑，但整体表现积极。

主要观点

营收与利润情况

• 2022Q1-3总营收：79.34亿元，同比增长9.53%。
• 2022Q1-3归母净利润：8.03亿元，同比下降5.35%。
• 2022Q3单季营收：31.53亿元，同比增长7.10%。
• 2022Q3单季归母净利润：3.92亿元，同比下降2.82%。
• 2022Q3扣非后归母净利润：3.83亿元，同比增长0.16%。

毛利率与费用率

• 2022Q1-3毛利率：32.84%，同比下降2.31个百分点。
• 2022Q3毛利率：34.17%，同比下降1.58个百分点，环比提升1.74个百分点。
• 2022Q1-3期间费用率：16.95%，同比下降0.44个百分点。
• 2022Q3期间费用率：14.97%，同比下降0.40个百分点。

现金流表现

• 2022Q3经营活动现金流：7.18亿元，同比增长62.44%。
• 2022Q1-3净利率：10.32%，同比下降1.79个百分点。
• 2022Q3净利率：12.53%，同比下降1.78个百分点，环比提升1.37个百分点。

关键信息

分品牌表现

• 索菲亚品牌：
  • 2022Q1-3营收67.70亿元，同比增长11.19%。
  • 工厂端平均客单价18133元，同比增长34.89%。
• 司米品牌：
  • 2022Q1-3营收7.21亿元。
  • 工厂端平均客单价12132元，同比增长6%。
  • 订购衣柜、橱柜等全屋产品的平均客单价达36528元。
  • 截至2022年9月末，经销商数量为663个。
• 华鹤品牌：
  • 2022Q1-3营收1.21亿元，同比增长23.07%。
  • 工厂端平均客单价7189元。
• 米兰纳品牌：
  • 2022Q1-3营收1.96亿元，同比增长276.82%。
  • 工厂端平均客单价12620元，同比增长14%。

分渠道表现

• 经销商渠道：
  • 2022Q1-3营收65.34亿元，同比增长12.99%。
  • 截至2022年9月末，门店数量分别为2808/584/309/315家。
• 大宗渠道：
  • 2022Q1-3营收10.60亿元，同比下降8.12%。
• 整装渠道：
  • 2022Q1-3营收6.90亿元，同比增长120.66%。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 6个月目标价：21.51元。
• 2022-2024年营收预测：117.02/137.90/159.56亿元，同比增长分别为12.45%、17.84%、15.71%。
• 2022-2024年归母净利润预测：12.13/14.71/17.11亿元，同比增长分别为889.65%、21.27%、16.31%。
• 对应PE：10.9X、9.0X、7.7X。
• 业绩稳健增长，公司持续深化“全渠道、多品牌、全品类”战略。

风险提示

• 风险因素：地产复苏不及预期、行业竞争加剧、改革成效不达预期、原材料价格上涨。

财务预测与估值

财务指标

市场表现

• 股价（2022-10-28）：14.47元。
• 12个月价格区间：13.72/27.50元。
• 股价表现：
  • 1个月相对收益：-8.59%
  • 3个月相对收益：-3.11%
  • 12个月相对收益：15.61%

分析师声明

本报告由罗乾生分析师撰写，具有证券投资咨询执业资格，信息来源合法合规，分析结论合理。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性与准确性，投资者应自行判断。