20140522-中投证券-债券市场每日信息_14页_1mb

报告摘要

债券市场每日信息总结（2014-5-22）

一、国内资讯

1.1 地方债试点扩大

财政部宣布上海、浙江、广东等10个省市试点地方债自发自还，发行债券为记账式固定利率附息债券，期限为5年、7年和10年，比例为4:3:3。该试点旨在缓解地方政府城镇化建设的资金压力，主要用于保障性住房、农村基础设施和文化等公益性项目。专家认为，试点地区选择具有多样性，为全国推广提供参考。

1.2 用电量增长稳健

国家发改委数据显示，1-4月全国全社会用电量同比增长5.2%，增速比上年同期提高0.3个百分点。发电装机容量增长较快，但用电需求增长缓慢，导致部分发电设备利用小时数下降。4月用电量增速回落，主要受市场需求疲软影响，但水电发电量增长较快，主要集中在云南、四川和湖北。

1.3 “债贷组合”试点扩大

国家发改委推动“债贷组合”模式，鼓励社会资本参与基础设施建设。国家开发银行作为主要参与者，已发行多只相关债券，未来将进一步扩大试点范围。此举旨在优化融资方式，支持棚户区改造等项目。

1.4 鼓励社会资本参与基建

发改委首批推出80个鼓励社会资本参与的基础设施项目，涵盖交通、信息、清洁能源等领域。对于已开工项目，要求加快进度，形成示范效应；对于未定投资者的项目，应创造条件吸引社会资本参与。未来也将继续推进其他符合条件的项目向社会资本开放。

1.5 信用债定价机制优化

信用债市场正探索优化定价机制，未来可能增加报价频率和报价机构家数，以提升流动性与交易效率。当前信用债主要包括债务融资工具、企业债和公司债，其中债务融资工具占比最高，达79%。估值中枢机制的完善将有助于一二级市场利率的更好衔接。

1.6 穆迪调整中国房地产业展望为负面

穆迪将中国房地产业展望从稳定调整为负面，主要由于销售增长放缓、库存高企和流动性趋弱。预计未来12个月销售同比温和增长0%-5%，远低于2013年的26.6%。尽管部分开发商财务状况良好，但整体行业面临较大挑战。

1.7 土地市场降温

5月份上市房企拿地锐减，20强房企仅有一宗地块成交。市场降温与开发商信心不足有关，预计5月拿地额将低于100亿元。一线城市土地市场受政策与需求影响，前景不明朗。

1.8 钢材价格指数回升

中钢协数据显示，4月末钢材综合价格指数环比上升1.2%，是连续8个月下跌后的首次回升。长材及热轧板材价格由降转升，冷轧薄板价格降幅扩大，镀锌板和热轧无缝管继续下跌。预计二季度钢价将低位波动，难以大幅回升。

1.9 预算法三审未通过

预算法修正案草案三审未通过，争议仍存，如央行职能细化、地方债务管理等问题。业内人士认为三审稿较二审稿有进步，但可操作性不足。预算法修订对财税体制改革意义重大，未来立法进程有望加快。

1.10 京津冀金融试验区酝酿

京津冀三地金融部门正计划在交界地区设立“金融试验区”，推动金融合作与创新，助力区域经济发展。目前尚无正式协议，仍在协商中。试验区功能定位将决定其发展方向，专家建议因地制宜，发挥各自优势。

二、海外资讯

2.1 欧元兑英镑创16个月新低

欧元兑英镑跌破0.81关口，创2013年1月以来新低。英国零售销售数据强劲，凸显其经济复苏优于欧元区。市场担忧欧盟选举可能影响二线国家的经济改革，加剧债务担忧。

2.2 德国一季度经济增长强劲

德国第一季度GDP增长0.8%，创近3年新高，主要得益于消费和投资增长。尽管出口有所减少，但国内需求支撑经济增长。未来需关注收入差距和社保制度改革，以实现可持续增长。

2.3 欧元区二线国债收益率上涨

意大利和葡萄牙10年期国债收益率分别上涨至3.26%和4%，与德债利差扩大，反映市场对二线国家经济前景的担忧。投资人担忧欧盟选举可能影响政策方向，进一步加剧市场波动。

三、央行动态

3.1 资金面趋紧，央行加大投放

5月下旬面临财政缴款压力，央行预计将加大资金投放力度。此前央行已缩减正回购规模，实现净投放650亿元。专家建议保持中性略松的货币政策，以防范金融风险。

3.2 美联储官员意见分歧

美联储核心官员对是否升息意见不一，杜德利主张延长量化宽松，普罗索则呼吁加速升息。市场需关注即将公布的会议纪要，以判断美联储政策走向。

3.3 日本维持宽松政策

日本央行上调资本支出预期，维持宽松货币政策不变。尽管消费税上调对经济造成一定冲击，但日本经济仍处于温和复苏阶段，暗示短期内不会进一步宽松。

四、新券发行与昨日市场

4.1 新券发行预案

多家机构计划在5月底前发行债券，包括农业发展银行、张家港市直属公有资产经营有限公司等。债券类型涵盖金融债、短融、中票、企业债、公司债和资产支持证券。

4.2 市场动态

昨日市场活跃个券包括国债、金融债、企业债和中短期票据。银行间市场成交最活跃的个券包括13附息国债17、13中电投MTN2等。交易所市场活跃个券涵盖公司债、可转债等。

五、国外主要经济金融数据一览

报告附有多个图表，包括LIBOR-OIS息差走势、联邦储备基金期货利差、原油期货价格走势、波罗的海干散货指数、人民币NDF走势、CRB金属指数、EMBI指数、主权信用利差指数、标普500波动率指数、美国10年TIPS隐含通胀率、BBB级公司债利差、住房按揭贷款利率、欧元区利率差值及欧元/美元基准掉期等。