20160815-大华继显-Regional_Morning_Notes_44页_2mb
报告摘要
文档总结
核心内容
本文档是一份关于中国、马来西亚、新加坡和泰国等亚洲国家的经济活动和行业分析报告，主要涵盖宏观经济数据、股市表现、公司动态以及分析师的观点和推荐。
主要观点
中国
- 经济数据疲软：7月中国工业增加值（IP）和固定资产投资（FAI）表现不及预期，尤其是私人部门的固定资产投资大幅下滑。零售销售增长也有所放缓，主要受油价下跌影响。
- 货币供应与信贷数据：M2货币供应增长放缓至10.2%，低于市场预期。M1货币供应增长依然强劲。社会融资总额（TSF）下降，显示企业信贷需求疲软。
- 政策预期：政府可能加快财政支出以应对经济放缓，但货币政策仍保持谨慎，利率下调可能性较低。
- 银行业表现：预计银行上半年利润将略降，但资产质量有所改善。部分银行（如ICBC）可能因不良贷款准备金增加而利润承压。
- 重点推荐：中国建设银行（CCB）因资产质量较好和资本充足，仍被列为首选。
马来西亚
- 市场疲软：市场持续低迷，货币疲软，因此下调了对2017-2019年盈利预期。
- 公司动态：Berjaya Auto被下调评级至HOLD，主要由于盈利前景不佳。
新加坡
- 企业表现：ComfortDelGro上半年表现符合预期，First Resources二季度净利润超出预期，Golden Agri-Resources净利润因递延税收入提升，ST Engineering下调了盈利指引。
- 重点推荐：ComfortDelGro、First Resources、Golden Agri-Resources、ST Engineering被列为BUY，而Wilmar International被列为SELL。
泰国
- 企业表现：AP Thailand预计下半年净利润将显著改善，Airports of Thailand和Robinson Department Store表现良好，True Corporation业绩超出预期。
- 公司动态：IRPC被上调评级为BUY，因其前景改善。
关键信息
重要指数表现（截至2016年8月12日）
| 指数 | 前收盘 | 1日涨幅 | 1周涨幅 | 1月涨幅 | YTD涨幅 |
|---|---|---|---|---|---|
| DJIA | 18576.5 | (0.2) | 0.2 | 0.3 | 6.6 |
| S&P 500 | 2184.1 | (0.1) | 0.1 | 1.0 | 6.9 |
| FTSE 100 | 6916.0 | 0.0 | 1.8 | 3.7 | 10.8 |
| AS30 | 5626.3 | 0.5 | 0.7 | 2.1 | 5.3 |
| CSI 300 | 3294.2 | 1.9 | 2.8 | 0.5 | (11.7) |
| FSSTI | 2867.4 | (0.1) | 1.3 | (2.0) | (0.5) |
| HSCEI | 9554.9 | 1.4 | 4.6 | 5.6 | (1.1) |
| HSI | 22766.9 | 0.8 | 2.8 | 5.1 | 3.9 |
| JCI | 5377.2 | (0.8) | (0.8) | 5.2 | 17.1 |
| KLCI | 1684.2 | 0.3 | 1.2 | 0.9 | (0.5) |
| KOSPI | 2050.5 | 0.1 | 1.6 | 1.6 | 4.5 |
| Nikkei 225 | 16919.9 | 1.1 | 4.1 | 2.6 | (11.1) |
| SET | 1552.6 | 0.3 | 3.0 | 5.3 | 20.5 |
| TWSE | 9150.4 | 0.2 | 0.6 | 2.2 | 9.7 |
| BDI | 671 | 2.8 | 5.5 | (9.9) | 40.4 |
| CPO (RM/mt) | 2583 | (0.1) | 4.1 | 11.2 | 17.4 |
| Brent Crude (US$/bbl) | 47 | 0.4 | 3.9 | (0.9) | 26.5 |
重点推荐股票
| 股票名称 | 评级 | 目标价（HK$） | 当前价（HK$） | 潜在涨幅（%） |
|---|---|---|---|---|
| Air China | BUY | 9.00 | 6.16 | 46.1 |
| Ping An Insurance | BUY | 45.00 | 39.05 | 15.2 |
| Ciputra Property | BUY | 960.00 | 640.00 | 50.0 |
| Indosat | BUY | 9,500.00 | 6,625.00 | 43.4 |
| Genting Bhd | BUY | 10.40 | 8.30 | 25.3 |
| City | BUY | 10.36 | 8.80 | 17.7 |
| DBS | BUY | 19.15 | 15.04 | 27.3 |
| Bangkok Dusit | BUY | 25.75 | 22.30 | 15.5 |
| Siam Cement | BUY | 630.00 | (未提供) | 18.9 |
重点公司动态
- 中国燃气控股（384 HK）：与ST Nan Dian达成资产重组框架协议，预计有助于提升公司价值，维持BUY评级，目标价HK$15.40。
- Wilmar International（WIL SP）：2Q16的交易亏损为一次性事件，预计3Q16将有所恢复。
- First Resources（FR SP）：二季度核心净利润超出预期，主要受益于上游EBITDA改善和更高的平均售价（ASP）。
风险与展望
- 中国：经济持续放缓，私人部门信心不足，可能促使政府采取更多刺激措施。
- 新加坡：ComfortDelGro和First Resources表现良好，Golden Agri-Resources因递延税收入提升而净利润上升。
- 泰国：AP Thailand和Airports of Thailand预计下半年盈利显著改善，Robinson Department Store盈利增长38%。
- 马来西亚：市场持续疲软，公司盈利预期下调，Berjaya Auto被下调评级。
分析师信息
- Chaoping Zhu：+8621 5404 7225 ext. 822, chaoping@uobkayhian.com
- Ye Xu：+8621 5404 7225 ext. 820, xuye@uobkayhian.com
估值与推荐
| 公司 | 评级 | 价格（HK$） | 目标价（HK$） | 市值（US$m） | PE 2016F | PE 2017F | P/B 2016F | P/B 2017F | ROE 2016F | ROE 2017F | ROA 2016F | ROA 2017F | Yield 2016F | Yield 2017F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ICBC | BUY | 4.79 | 5.50 | 236,149 | 5.2 | 5.0 | 0.7 | 0.6 | 14.4 | 13.4 | 1.2 | 1.1 | 5.8 | 6.0 |
| CCB | BUY | 5.69 | 6.30 | 184,085 | 5.2 | 5.1 | 0.7 | 0.7 | 14.8 | 13.7 | 1.2 | 1.1 | 5.8 | 5.9 |
| ABC | HOLD | 3.03 | 3.00 | 154,032 | 4.6 | 4.6 | 0.6 | 0.6 | 13.8 | 12.6 | 0.9 | 0.8 | 6.5 | 6.5 |
| BOC | HOLD | 3.40 | 3.40 | 147,648 | 5.0 | 4.8 | 0.6 | 0.5 | 12.1 | 11.5 | 0.9 | 0.9 | 6.0 | 6.3 |
| BoCom | HOLD | 5.70 | 5.35 | 60,219 | 5.6 | 5.6 | 0.6 | 0.6 | 11.3 | 10.5 | 0.8 | 0.7 | 4.5 | 4.5 |
| CMB | HOLD | 18.46 | 17.85 | 66,765 | 6.5 | 6.4 | 0.9 | 0.9 | 15.3 | 14.1 | 1.0 | 0.9 | 4.6 | 4.7 |
| Minsheng | HOLD | 8.44 | 7.70 | 49,741 | 5.6 | 5.3 | 0.7 | 0.7 | 14.1 | 13.2 | 0.9 | 0.9 | 2.5 | 2.7 |
企业事件
- ST Engineering Luncheon：8月16日，新加坡
- 中国燃气控股分析师会议：8月17日，香港
- Cowell E Holdings分析师会议：8月18日，香港
- Q Technology Group分析师会议：8月26日，香港
- 中国燃气控股路演：9月12日-16日，加拿大
- 中国航空油路演：9月13日-16日，英国/欧洲
- Sembcorp Industries路演：9月26日-27日，加拿大
- 区域金融与电信分析师会议：9月26日-30日，英国/欧洲
- Metro Pacific Investments路演：10月26日-28日，加拿大
总结
本报告聚焦于中国、马来西亚、新加坡和泰国的经济活动及股市表现，提供了详细的宏观经济数据、公司业绩、资产重组动态及分析师推荐。整体来看，中国和新加坡的部分公司表现优于预期，而马来西亚和泰国的部分企业则面临挑战。报告强调了政府可能采取的财政政策、货币政策的谨慎态度，以及企业盈利改善和资产质量提升的趋势。
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