20190511-兴业证券-钢铁行业周报（20190506_20190512）：焦炭走强，成材利润回落-17页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2019年5月6日至5月12日期间，中国及国际钢材市场的价格、库存、利润变化情况，并对行业发展趋势及风险进行了评估。整体来看，国内钢材市场价格小幅下跌，库存去化放缓，原材料价格上行对成材利润产生压力，同时需求端表现良好但产量持续上升，导致库存去化速度下降。国际钢材市场方面，美国价格稳定，欧洲价格下跌。报告维持钢铁行业“中性”评级，推荐关注具有成本优势、多元下游和抗周期能力的钢铁企业。

主要观点

1. 钢材市场价格走势

• 螺纹钢：价格持续回落，周五收于4100元/吨，较节前下跌1.0%。
• 热轧板卷：价格先扬后抑，周五收于4080元/吨，较节前下跌0.2%。
• 冷轧板：价格下跌0.9%，周五收于4310元/吨。
• 中板：价格小幅上涨0.2%，周五收于4110元/吨。
• 国际市场价格：
  • 美国：热轧板卷、冷轧板卷、热镀锌和中厚板价格稳定。
  • 欧洲：热轧板卷、冷轧板卷、热镀锌和中厚板价格均出现下跌。

2. 库存去化情况

• 社会库存：五大钢材品种总库存较上周减少27.30万吨，但去化速度仍慢于去年同期。
• 钢厂库存：总库存减少4.99万吨，去化继续放缓。
• 螺纹钢：产量周环比增加7.56万吨，总库存环比减少18.79万吨。
• 热轧钢：产量略有下降，总库存环比减少1.96万吨。
• 钢材全部库存：总库存为1216万吨，环比减少2.2%。

3. 原材料及海运市场

• 铁精粉：迁安价格800元/吨，持平；武安价格630元/吨，上涨40元/吨；唐山价格600元/吨，持平。
• 进口矿石：青岛港巴西粉矿价格785元/吨，上涨9元/吨；印度粉矿价格656元/吨，上涨12元/吨。
• 铁矿石海运费：
  • 巴西图巴朗-青岛：15.21美元，环比下跌3.6%。
  • 西澳-青岛：6.47美元，环比下跌14.0%。
• 焦炭：价格上涨100元/吨，周末报价2080元/吨。
• 废钢：价格小幅回升，周末报价2320元/吨。
• 焦煤：价格稳定，邢台市场报价1420元/吨，淮南1/3焦煤报价1285元/吨。

4. 钢厂生产情况

• 高炉开工率：截至5月10日，Mysteel调研163家钢厂高炉开工率为68.78%，环比下降1.8%。
• 产能利用率：为78.11%，环比下降1.31%；剔除淘汰产能后的利用率为85.03%，与去年同期相比微降0.27%。
• 钢厂盈利率：保持82.21%，与节前持平。

关键信息

1. 需求与供给

• 短期需求：表现依然较好，4月份全国237家流通商成交量周平均值近20万吨/日，略高于去年同期。
• 高产量：螺纹钢产量突破375万吨，较去年同期增加71.38万吨。
• 季节性需求：预计5月中下旬需求端将出现季节性转淡，关注限产执行情况。

2. 利润变化

• 螺纹钢吨毛利：环比下降33元/吨。
• 热轧吨毛利：环比上升18元/吨。
• 成材利润：受原材料价格上涨影响，螺纹钢利润回落，而热轧钢利润有所回升。

3. 出口与进口数据

• 出口钢材：4月出口632.6万吨，同比下降2.3%。
• 进口钢材：4月进口100.0万吨，同比下降4.3%。
• 出口焦炭：4月出口58.2万吨，同比下降28.4%。
• 进口铁矿石：4月进口8077.2万吨，同比下降2.6%。

4. 经济数据

• 人民币贷款：4月增加1.02万亿元，同比少增1615亿元。
• M2：4月末余额188.47万亿元，同比增长8.5%。
• M1：4月末余额54.06万亿元，同比增长2.9%。

5. 重卡与乘用车市场

• 重卡销量：4月销售12.1万辆，环比下降19%，同比下降1%。
• 乘用车零售销量：4月同比下降16.6%，连续11个月下跌。

风险提示

• 钢价持续下行：可能对行业利润造成进一步压力。
• 限产力度不达预期：若限产执行效果不佳，高供给压力将显现。
• 下游需求超预期下滑：可能影响钢材消费及价格走势。

推荐标的

• 方大特钢：生产成本低，业绩韧性较强。
• 南钢股份：下游多元，主要子领域供需格局良好。
• 久立特材：抵御周期波动风险能力强。
• 三钢闽光：成本管控能力出众，扩产能巩固长材优势。
• 铁矿石相关标的：如河北宣工、海南矿业。

行业展望

• 短期：需求端尚可，但高产量拖累库存去化，需关注限产执行情况。
• 中期：5月中下旬需求转淡，高供给压力可能显现，钢价或承压。
• 长期：行业利润向合理水平回落，板块关注估值修复机会。

图表说明

• 图1-图5：展示螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷、中板的库存与价格变动情况。
• 图6：热轧和螺纹钢价差变化。
• 图7：西本上海终端螺纹钢采购量。
• 图8-图9：美元及主要汇率走势。
• 图10-图12：铁矿石指数、焦炭价格、铁矿石海运价格。
• 图13：国内钢坯和废钢价格。
• 图14-图17：高炉开工率、盈利钢厂比例、产能利用率。
• 图18-图22：各地区螺纹钢库存变化及全国钢材库存统计。
• 图23：铁矿石港口库存。
• 图24：各主要钢材品种毛利变化。
• 图25：普钢PB及其与A股PB的比值。
• 图26-27：本周涨幅前10与后10只股票。