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物联网+迎来黄金发展期，强者恒强效应明显

核心观点

• 物联网进入高景气阶段：2020年全球物联网终端连接数首次超过非物联网连接数，达到66.16亿，预计到2026年将增长至237.2亿。
• 5G与鸿蒙系统推动物联网发展：5G技术提升数据处理速度与质量，为物联网提供更强大的支持；鸿蒙系统通过分布式架构和可扩展性，促进物联网设备间的快速连接与资源共享。
• 通信模组行业强者恒强：通信模组作为物联网产业链中游，国内厂商通过规模效应和价格优势不断拓展国际市场，带动海外模组行业洗牌，传统海外厂商逐步向应用服务转型。

物联网技术架构与产业链

1.1 物联网技术架构

物联网技术架构分为四层：

• 感知层：实现对物理世界的智能感知、识别及控制，主要依赖传感器、RFID等技术。
• 传输层：负责数据的传输，包括有线与无线通信方式。
• 平台层：用于数据的分析与处理，为各行业应用提供支持。
• 应用层：面向不同行业提供具体解决方案，如智能抄表、智能停车、车联网等。

1.2 通信模组处于产业链中游

• 上游：包括基带芯片、射频芯片、外围器件，如高通、联发科技、华为海思等。
• 中游：通信模组厂商，如移远通信、广和通、日海智能等。
• 下游：物联网设备、系统集成商，如智能水表、电表、车联网设备等。

1.3 通信模组制式与应用需求

• 远距离通信技术：包括蜂窝移动通信（2G/3G/4G/5G）和LPWA（如LoRa、NB-IoT）。
• 短距离通信技术：如蓝牙、WiFi、ZigBee等。
• 网络速率分布：物联网连接大致呈“136”比例，即10%高速率、30%中速率、60%低速率。
• 主要应用：低速率用于智能农业、物流等；中速率用于智能家居、POS机等；高速率用于视频监控、车联网等。

推荐标的

3.1 移远通信（603236.SH）

• 市场份额：在国内车联网模组市场占据约40%。
• 产品特点：支持双卡、WiFi4~WiFi6、5G模组，广泛应用于车联网、工业控制等领域。
• 未来展望：预计2025年车端通信模组市场规模将达到235亿元。
• 营收表现：2020年实现营收61.06亿元。

3.2 广和通（300638.SZ）

• 市场份额：在笔电、车载、POS机等领域占据重要地位。
• 合作与技术：与惠普、联想等深度合作，收购Sierra Wireless车载模组业务，提供C-V2X解决方案。
• 营收表现：2020年实现营收27.44亿元。

3.3 盈利预测与估值

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能影响5G建设进程，进而影响物联网发展。
• 5G商用不及预期：受疫情影响，5G商用进程可能延迟，影响产业链上下游业绩。

总结

物联网在2020年迎来关键发展节点，连接数首次超过非物联网连接数，成为全球科技发展的重要趋势。5G和鸿蒙系统作为关键技术支撑，为物联网提供了更强的数据处理能力和更便捷的设备连接方式。通信模组作为连接感知层与应用层的关键环节，呈现强者恒强的市场格局，国内厂商通过技术进步和全球布局逐步占据市场主导地位。移远通信与广和通作为重点推荐标的，分别在车联网和车载模组领域占据领先地位，具备良好的增长潜力和市场竞争力。然而，中美贸易摩擦与5G商用进程仍存在不确定性，可能对行业发展造成影响。