20140609-长城证券-银行业_周报-定向降准扩围存贷比放松_后续微刺激政策将继续出台_17页_1mb

银行行业周报总结（2014.06.02-2014.06.08）

核心内容概述

2014年6月，中国银行业在政策宽松与监管收紧的双重影响下，整体表现略逊于大盘。分析指出，货币政策将维持“稳健基础上的预调微调”，重点在于结构调整与风险防控，而非全面宽松。同时，定向降准的扩围和存贷比放松为信贷投放提供了支持，但政策不会单纯增加信贷额度。在监管层面，同业业务受到严格限制，影子银行监管逐渐纳入正常信贷体系，有助于降低融资成本。此外，外资银行与中资银行在房贷政策上的差异以及人民币汇率波动对资本流动的影响，成为市场关注的焦点。

主要观点

• 货币政策：定向降准扩围和存贷比放松是政策微调的重要体现，旨在支持实体经济，尤其是小微企业和“三农”领域。但全面降准的可能性较小，政策仍以结构性调整为主。
• 信贷投放：5月四大行信贷投放出现异动，月末贷款增加约1400亿元，可能与政策支持有关。尽管如此，全行业信贷增长仍低于预期。
• 房贷政策：央行对个人房贷窗口指导后，利率并未明显下调，且部分银行上调了首套房贷利率，显示监管层对房地产风险的担忧。但后续可能出台更多支持政策。
• 外汇占款：4月外汇占款锐减，主要与热钱流出和私人部门延迟结汇有关，人民币阶段性贬值对资本流动有较大影响，但未来走势仍有待观察。
• 同业监管：同业业务受到严格监管，股份制银行票据业务权限上移，业务扩张受限，有助于改善银行的资产质量。
• 影子银行：影子银行监管逐步加强，有助于减少非标融资对实体经济的挤压，推动融资成本下降。
• 信托业务：5月集合信托发行和成立规模大幅下降，与房地产融资压力加大及信托公司风控趋严有关。
• 公司动态：兴业银行和光大银行分别计划发行优先股和二级资本债，以提升资本充足率。民生银行则通过分行转型，深化专业化经营。
• 利率与流动性：货币政策保持小幅宽松，Shibor和质押式回购利率波动不大，银行间市场流动性有所改善。
• 估值分析：银行板块估值较低，具备较好的防御性，随着政策好转，板块股价和估值有望回升。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数下跌0.95%，银行股下跌1%，跑输大盘0.05个百分点。
• 国有行和城商行表现优于股份行，中信银行、工商银行、农业银行涨幅居前。
• 华夏银行、招商银行、兴业银行表现较差。

行业动态

1. 国务院新闻发布会强调货币政策稳健基调和结构调整导向。
2. 银监会表示将调整存贷比，以支持实体经济和小微贷款。
3. 定向降准扩围，预计释放资金约3000亿元。
4. 四大行5月末贷款异动，可能与政策支持有关。
5. 央行窗口指导后，房贷收紧局面未明显缓解，后续可能加大支持力度。
6. 央行4月外汇占款锐减，与热钱流出和私人部门结汇延迟有关。
7. 同业监管加强，股份制银行票据业务权限上收，业务扩张受限。
8. 影子银行监管逐步纳入正常信贷管理体系，有助于降低融资成本。
9. 5月集合信托发行和成立规模大幅下滑，反映房地产融资压力。

公司动态

1. 兴业银行：拟发行300亿元优先股和200亿元二级资本债，提升资本充足率。
2. 光大银行：拟发行162亿元二级资本债，提升资本充足率0.9个百分点。
3. 民生银行：全面启动分行转型，强化专业化经营，提升小微金融业务能力。

利率与流动性

• 上周央行净投放730亿元，维持小幅正回购操作。
• Shibor利率波动不大，隔夜、1周、1月Shibor利率分别为2.5808%、3.15%、3.984%。
• 银行间质押式回购利率保持类似趋势，隔夜、1周、1月分别为2.5979%、3.1592%、4.0043%。

估值情况

• 上市银行估值较低，具备较好的防御性。
• 银行板块在政策好转背景下，股价和估值有望震荡回升。

风险提示

• 存款利率放开速度超出预期。
• 经济出现超预期下滑。

总结

银行行业在2014年6月面临政策宽松与监管收紧并行的环境，货币政策继续以结构性调整为主，信贷投放支持实体经济。尽管银行股整体表现不佳，但估值低廉，具备较好的防御性。未来政策有望进一步支持银行信贷投放，推动银行资产质量改善，同时需关注人民币汇率波动对资本流动的影响。