20160124-招商证券-航天集团专题深度报告：新军种成立万众瞩目，国企改制引爆市场机遇_40页_5mb

报告摘要

航天工业与国企改革投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了2016年我国新军种成立及国企改革对航天工业的驱动性影响，重点探讨了火箭军和战略支援部队的建设对航天行业带来的机遇，以及国企改革背景下，航天系资产证券化和混合所有制改革的前景。

主要观点

新军种建设：
- 火箭军作为我国战略威慑的核心力量，其成立标志着我国军事现代化迈上新台阶。
- 战略支援部队整合了多种保障力量，提升信息化作战能力，推动航天工业发展。
- 火箭军与战略支援部队的建设将促进航天相关领域的市场发展，如卫星通信、电子信息对抗、网络攻防等。
国企改革：
- 国企改革顶层方案已发布，重点推动军工企业资产证券化和混合所有制改革。
- 军工研究院所作为核心技术载体，将率先成为改革的先锋，推动核心军工资产上市。
- 混合所有制改革将提升核心员工积极性，增强军工企业的内生增长动力。
航天工业发展：
- 我国航天科技集团和航天科工集团是航天工业的核心力量，承担了多项国家重大科技专项任务。
- 航天工业在军品和民品领域均具有广阔的发展前景，特别是在航天技术应用和高端制造方面。

关键信息

市场预期：新军种建设及国企改革将为航天行业带来重大发展机遇，推动市场价值提升。
资产证券化：航天科技集团和航天科工集团资产证券化率较低，未来存在较高的资产注入预期。
重点企业：航天机电、中国卫星、航天工程、航天电子、航天电器、航天长峰、航天科技等上市公司被重点推荐。
财务表现：重点公司EPS和PE指标均呈现增长趋势，部分公司如航天机电、中国卫星等具备良好的增长潜力。

航天科技集团

经济数据

2014年：总资产3289亿元，净资产1439亿元；营业收入1675.3亿元，同比增长17.8%；利润总额123.2亿元，同比增长9.7%。
资产证券化率：截至2015年三季度，资产证券化率为17.56%，不到20%。

主要业务

航天科技集团是我国唯一的战略导弹武器、运载火箭、应用卫星等航天产品系统制造商。
主要业务涵盖卫星应用、特种装备、节能环保装备、先进材料及应用、电子信息技术产品、生产性服务业等。

下属主要院所

中国运载火箭技术研究院（一院）：
- 主要军品业务：我国现役东风系列弹道导弹。
- 主要民品业务：中国长征系列运载火箭、新能源与新材料、特种车与新能源车等。
- 直属上市公司：航天工程。
- 利润预测：约25亿元。
航天动力技术研究院（四院）：
- 主要军品业务：现役多型战略战术导弹固体火箭发动机。
- 主要民品业务：运载火箭、卫星、载人飞船固体火箭发动机、特种材料与精细化工等。
- 直属上市公司：无。
- 利润预测：无。
中国空间技术研究院（五院）：
- 主要军品业务：军用卫星载荷及星上部件。
- 主要民品业务：通信卫星、载人飞船、北斗导航卫星等各类卫星及星上部件。
- 直属上市公司：中国卫星、康拓红外。
- 利润预测：约22亿元。
航天推进技术研究院（六院）：
- 主要军品业务：军用大型液体火箭发动机。
- 主要民品业务：运载火箭液体火箭发动机、轨姿控动力系统及空间飞行器推进系统等。
- 直属上市公司：航天动力。
- 利润预测：约6亿元。
四川航天技术研究院（七院）：
- 主要军品业务：卫士系列多管火箭武器系统。
- 主要民品业务：电子控制仪器设备、液压伺服机构、涡喷发动机等。
- 直属上市公司：无。
- 利润预测：无。
上海航天技术研究院（八院）：
- 主要军品业务：战术导弹武器系统。
- 主要民品业务：运载火箭、应用卫星、载人航天、深空探测等。
- 直属上市公司：航天机电。
- 利润预测：约20亿元。
中国航天电子技术研究院（九院）：
- 主要军品业务：军用惯性导航、遥测遥控、航天计算机等。
- 主要民品业务：民用陀螺仪、遥测遥控、航天计算机等。
- 直属上市公司：航天电子。
- 利润预测：约7亿元。
中国航天空气动力技术研究院（十一院）：
- 主要军品业务：飞行器空气动力研究。
- 主要民品业务：环保工程、测控技术等。
- 直属上市公司：无。
- 利润预测：无。

航天科工集团

经济数据

2014年：总资产1988亿元，净资产919.8亿元；营业收入1574.3亿元，同比增长10.79%；利润总额114.3亿元，同比增长12.23%。
资产证券化率：截至2015年三季度，资产证券化率为32.00%，不到三分之一。

主要业务

航天科工集团致力于发展航天防务技术，建立了防空导弹武器系统、飞航导弹武器系统、固体运载火箭等技术开发与研制生产体系。
聚焦新一代信息技术和高端智能装备制造，推动军民融合。

下属主要院所

信息技术研究院（一院）：
- 主要军品业务：军用电子对抗、空间有效载荷、卫星通信等。
- 主要民品业务：空间有效载荷、卫星导航、智能交通等。
- 直属上市公司：无。
- 利润预测：无。
防御技术研究院（二院）：
- 主要军品业务：红旗9防空导弹等战术导弹及配套雷达。
- 主要民品业务：安保科技与应急装备、物联网与信息安全、医疗器械等。
- 直属上市公司：航天长峰、航天发展。
- 利润预测：约22亿元。
飞航技术研究院（三院）：
- 主要军品业务：长剑10巡航导弹、鹰击83反舰导弹等。
- 主要民品业务：各种动力系统、自动化控制设备、红外激光设备等。
- 直属上市公司：航天科技。
- 利润预测：约20亿元。
运载技术研究院（四院）：
- 主要军品业务：固体潜地导弹。
- 主要民品业务：快舟固体火箭、重型工程装备、清洁能源装备等。
- 直属上市公司：航天晨光。
- 利润预测：约10亿元。
动力技术研究院（六院）：
- 主要军品业务：军用小型固体火箭。
- 主要民品业务：风电装备、PDP垂直研磨机、火电自动化等。
- 直属上市公司：无。
- 利润预测：无。
贵州航天技术研究院（十院）：
- 主要军品业务：红旗12防空导弹等。
- 主要民品业务：工业基础件、汽车零部件、继电器、医疗设备等。
- 直属上市公司：航天电器。
- 利润预测：约8亿元。