20141230-开源证券-化工行业_2015年年度投资策略报告-紧随政策改革_关注上下游产业链_30页_1mb

化工行业2015年年度投资策略报告总结

核心内容概述

2015年化工行业投资策略报告分析了行业面临的宏观经济环境、政策导向以及上下游产业链变化，提出了四大投资主线，以帮助投资者在当前经济形势下把握机会。

主要观点

• 宏观经济环境：2014年我国宏观经济仍处于下行阶段，PMI指数和PPI指数均显示制造业景气度不高，行业整体表现平淡。预计2015年宏观经济增速仍将下行，对化工行业形成持续压力。
• 政策导向：新政府更注重结构调整与产业升级，政策改革成为投资关注的重点。包括土地流转、国企改革等概念，这些政策对化工行业中的农化板块和综合型平台公司具有积极影响。
• 原油价格变化：2014年下半年原油价格大幅下跌，对化工行业形成短期压力，但从中长期看，油价下跌将降低化工企业成本，部分供需格局良好的子行业有望受益。
• 下游需求状况：化工下游需求整体缓慢复苏，房地产、汽车、家电等主要需求领域增长乏力，房地产行业降温明显，汽车销量增速回落，终端零售承压。
• 投资策略主线：报告从四条主线出发，挖掘2015年的投资机会，分别是政策改革相关概念、油价下跌带来的投资机会、环保行业以及新材料行业。

关键信息

1. 宏观经济基本面

• 2014年1-11月，中国制造业PMI指数维持在荣枯线以下，显示整体经济放缓。
• 11月PPI继续负增长，化工行业PPI降幅扩大，表明行业盈利能力偏弱。
• 2015年预计宏观经济增速下行，化工品需求不乐观。

2. 化工行业市场回顾

• 化工行业整体表现弱势，部分子行业如纯碱、氯碱等盈利状况较好。
• 化工子行业盈利分化严重，多数产品价格下行，开工率维持低位。
• 2014年化工板块涨幅居于行业中游，但整体仍处于底部调整状态。

3. 上下游产业链变化

• 原材料：原油价格大幅下跌是2014年化工行业最大变化，对石化产业链影响深远。
• 煤炭：国内煤炭价格持续下跌，总体产量同比下降，行业仍处于严重过剩状态。
• 天然气：由于油价下跌，天然气价格可能迎来下调，对下游企业有利。
• 下游需求：房地产、汽车、家电等下游行业增长乏力，终端零售环境未明显改善。

4. 四大投资主线

4.1 政策改革相关概念

• 土地流转：农化板块受益，随着土地流转加快，农药制剂复合肥龙头企业有望提升市场份额。
• 国企改革：部分综合型平台公司具备国企改革预期，未来或通过资产注入成为行业龙头。

4.2 油价下跌带来的投资机会

• 油价下跌将降低化工企业成本，对纺织化学品、涤纶、改性塑料、化学纤维等行业盈利改善有积极作用。
• 推荐关注如万华化学、桐昆股份、泰和新材等公司。

4.3 环保行业

• 2015年是“十二五规划”收官之年，环保行业支持力度加大。
• 推荐关注涉及大气污染、环境污染概念的企业，如三聚环保、三维丝、碧水源等。

4.4 新材料行业

• 新材料是七大战略性新兴产业之一，政府支持力度大，行业供需格局良好。
• 推荐关注具有节能、创新等概念的新材料企业，如万华化学、双良节能、康得新等。
• 锂电池材料作为新能源汽车核心材料，未来市场空间巨大，推荐关注杉杉股份、九九久、新宙邦等。

重点推荐公司

• 诺普信 (002215)：农药制剂复合肥龙头企业，市场占有率低但有望受益于行业整合。
• 烟台万润 (002643)：国企改革试点企业，拥有液晶材料和环保材料技术优势。
• 万华化学 (600309)：MDI行业龙头，受益于原油价格下跌，具有较强的产业链布局。
• 三聚环保 (300072)：脱硫净化剂和催化剂领域唯一上市企业，受益于环保政策。

风险提示

• 宏观经济加速下滑：可能对化工行业造成系统性冲击。
• 政策兑现低于预期：政策改革和环保政策的落地效果可能不及预期。

结论

报告指出，在宏观经济下行、下游需求疲软的背景下，化工行业需关注政策改革、原材料价格变化及环保和新材料行业带来的结构性机会。重点推荐具有政策支持、成本优势及行业整合潜力的企业，以把握2015年的投资机会。